今天推送的是
九维狐
的策略周报。
每周周日我会给大家复盘一下上周的市场。
市场回顾
先来看看指数和交易数据——
4月出来的信贷数据跌破眼镜。
社融历史罕见地出现环比负新增，下跌1,987亿元。
这意味着，还钱的人比借钱的人多，变成了「销毁」存量信贷。
这是一个非常值得警惕的现象。
一但负新增形成常态，就应验了资产负债表衰退的预言。
在经济里参与的企业和居民端，都只顾着减少自己的债务，不愿意借钱去投资。
还好这次的社融转负，有监管治理资金空转的原因在里面，导致未贴现票据下降了4,000多亿，拉低了社融。
扣掉这个部分，整体还是正增长的。
不过贷款里的细节还是细思极恐的。
如果不是银行用票据融资冲高，这一块拉了8,000亿的话，居民端的缩表就藏不住了（短期长期贷款都是负新增）。
这一次的负新增直接把我们的信用指标分拉胯了，更不适合追高了。
继续保守地坚持防御性持仓、分散风险。
️ 指标情况
目前货币、信用和全球指标如下——
货币指标：2.0
社融不及预期，银行间资金还是很宽松，货币指标维持在2.0。
4月底的政治局会议「要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具」，原本被央行指导「利率过低」的市场又重燃希望，对利率走低又有了盼头。
在二季度经济还能靠出口撑着的情况下，短期内会不会降准降息还是一个问号，货币偏中性的可能性大大地提高了。
信用指标：0.0
4月社融新增为负数，存量增速降至8.3%，信用指标直接跌成0。
我们之前一直在说只要社融增速不跌破8%，信用指标就不至于跌到紧区间。
但这个历史上仅有3次的负数，直接把分数拖垮了。
信用增速疲软，来了这么一个雷，再复苏走出紧区间就需要很大的力气。
全球指标：2.1
4月的高频金融压力指数比3月有紧有松，平均比2月还是松的。
美国经济活动走弱，拖累了全球交易指标微微下滑到2.1。
高仓位海外投资问题不大。
⚔️ 定投操作
本期继续暂停发车，等待时机。
再次提醒：如果设置了权益定投的话记得取消。
调仓方面不用我们自主操作，投顾组合会帮忙调仓的。
另外，也提醒下：投资股票等风险资产，自然还是尽量用长期资金的好。
学术上来看也是有依据的——
Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一书中统计了过去200年股票、债券和国债的风险（用的是标准差），发现如果持有期限足够长（20+年），那么持有股票的风险反而更小。
图/《Stocks for the long run》
「Greed is good.」
⚠️ 风险提示：外围风险加剧市场波动；策略模型失效。
免责声明：以上方案仅为示例，投资者应根据自身的资金情况、风险承受能力，合理安排投资计划。市场有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。