中信银行的半年报业绩怎么看？

#中信银行上市15周年：越向上，越有光#

感谢雪球邀请，周末去了趟中信银行，参加他们的半年报业绩交流活动。

正好今年还是他们上市15周年的big day（手动+撒花）。

首先，夸一下他们整个活动流程安排得很nice，惊喜大概是在看到中信集团的整个历史沿革那块，可以看到他们一路是怎么走来的。

比较有印象的是，他们参加了一带一路的建设。

比如，2018年，中信银行收购哈萨克斯坦阿尔金银行，成为第一家在一带一路沿线收购银行股权的中资银行。

中美看似脱钩半脱半就的大背景下，是动了研究研究一带一路发展潜力的念头。

呃，扯远了，接下来，我会从三个方面来跟大家分享下这次的收获。

Part 1 业绩到底咋么样？

总的来说，2022年上半年中信银行实现平稳增长——

主要效益指标里，营业收入实现1,083.94亿元，同比增长2.65%；归属于股东净利润325.24亿元，同比增长12.03%。

增速和21年比整体放缓，但超过疫情前水平。

主要质量指标里，不良贷款率1.31%，比上年末下降0.08个百分点；拨备覆盖率197.15%，比上年末提升17.08个百分点。

已经连续7个季度实现不良贷款规模和比例「双降」。

然后讲三个我觉得的亮点吧——

1.资产质量

我们去拉中信银行的中期报表会发现，虽然营收同比增速放缓，但是信用减值损失同比降幅是扩大的。

这说明中信银行的资产质量上升反哺了利润，对应地，拨备覆盖率、贷款拨备率、不良贷款率这几个资产质量相关的指标都在往好的方向走。

中信银行交流时有提到比较关键的一点原因，就是他们自己对房地产出险的反应速度要比其他同业快，在3年前就有意识地排查和压降规模。

2.市场地位

中信银行的市场地位和品牌形象运营得也不错。

今年在「全球1,000家银行排名」里，一级资本首次挤进TOP20，排在了第19。

同时还入选了富士中国A50指数成分股，投资认可度有比较明显的提升。

3.业务结构

关注收息业务和公司银行业务。

银行的业务往往可以粗暴地分为收息和非息两种业务，上半年中信银行的利息净收入同比变好，非息收入同比变差。

中信银行的业务还可以划分为公司银行、金融市场、零售银行三大块，对收入和利润贡献最大的是公司银行业务。

公司银行业务对利润的贡献同比增长了约18%。

现场大家也针对中信银行未来发展提了一些问题，我印象比较深刻的有两个方向——

Part 2 下一步走出个虎虎生风？

NO.1 召唤科技来赋能

中信银行在汇报业绩的时候提到「数字转型，科技赋能驱动业务发展」，听上去好像是个虚无缥缈的东东。

但很多事情，好玩就好玩在这里。

我们身处什么时代呢？金融资本扩张的时代。

数字化是从信息诞生出来的，然后信息整合、清洗就逐步变成数据，接着形成的数字化体系，会促进金融的虚拟化扩张。

这是一个大的趋势，它尤其会服务于金融扩张趋之若鹜的短期性（快速交易）。

具体到中信银行来看，他们的用法是——

科技基础筑牢：培养科技相关人才，基础设施云化。

前台精准营销：有用户画像了呗，毕竟C端的信息、数据获取往往没啥成本。

中后台效率提高：风控、交易报价、反洗钱等快准狠。

NO.2 净息差下行的解法

先简单科普下净息差是啥，银行最传统的功能就是吸收社会存款（付利息），发放社会贷款（收利息），而净息差就是单位的「利息收入-利息支出」。

现在这个大的宏观环境下，银行承担着让利实体经济的责任。

这也就意味着，大趋势下，贷款利率只能低不能高，整个银行业都会是这样。

于是，利息收入在之后一段时间里比较难有啥靓丽的突破。

中信银行提出的解决思路，是从利息支出这一端来做改变，降低存款成本（这也是央妈有在引导的方向）——

一方面，高成本的同业存款占比太高，可以降一降；另一方面，下半年到明年有不少高成本存款到期，可以重新定价，把他们的成本都降下来。

那么，说了这么多，银行板块能不能入手呢——

Part 3 有投资机会吗？

参考中信证券银行业首席的研究，过去10年银行板块估值下降，核心原因是资产质量下滑，其次是收益能力下降。

从大趋势来说，稳杠杆、利率下行是宏观大趋势，所以整个板块的机会就在于风险指标能不能变好、非息业务能不能玩出花样。

站在2022大压力年，短期要看经济恢复的预期，可以跟踪社融结构、地产销售两个指标有没有变好。

中长期来说，银行板块在历史估值低位，从2014年开始的信用周期已经来到了出清阶段，所以是有一定投资机会的。

落到个股上，银行们的业绩大概率会继续分化，可以关注非利息收入有增长潜力、资产质量优先好转的公司。