今年前三季度公司销售轮胎 892 万条，同比增长 32.3%， 实现营业总收入 36.8亿元，同比增长 12.4%， 归母净利润 1.6 亿元，同比增长 594.6%；其中 3 季度销量为 356 万条，同环比分别增长 65%、 24%，创单季度历史新高。 2022 年底公司具备 420 万条全钢胎和 900 万条半钢胎的年产能， 随着在建产能投产和部分旧产能技改优化，我们预计 2025 年公司产能可提升至 630 万条全钢胎、 2600 万条半钢胎和20 万条工程胎，产品结构优化和新产能放量将共同推动业绩高增。 　　轮胎市场空间广阔， 全球化布局背景下公司市场份额有望提升。全球轮胎市场空间在万亿元级别， 汽车产量和保有量稳步增长对轮胎需求形成支撑；公司过去几年扩产节奏较慢叠加没有海外基地抵御贸易风险，因而全球市占率一直在 0.3-0.5%的区间波动，未来两年随着泰国基地和柬埔寨基地的产能爬坡和国内外基地的技改扩建项目推进，规模扩大后公司市占率有望提升。 　　多基地布局降低风险，公司海外基地优势显著。 公司具备全球化战略布局， 今年 3 月通过定增募集 10.2 亿元，发行股票 2.9 亿股，发行价格为 3.48 元/股，其中 8 亿元用于柬埔寨项目， 随着今年柬埔寨基地正式投产， 海外双基地布局形成。 目前泰国具备 130万条全钢胎和 600 万条半钢胎产能，二期 50 万条全钢胎和 600 万条半钢胎预计 2025 年投产；柬埔寨基地拥有 90 万条全钢胎和 500万条半钢胎。考虑到美国对泰国“双反”调查复审初裁中公司税率从原先的 17.06%降低至 4.52%，降低了 12.54pct， 若明年终裁结果与初裁一致，公司泰国基地出口产品性价比优势将得到凸显。