$王府井(SH600859)$ 和 $首商股份(SH600723)$ 这俩货像极了巴菲特就职于格雷厄姆公司玩可可豆套利中的老梗了（1988年致股东的信）。
王府井和首商股份这次换股吸叫合并的操作中，首商按8.51元每股溢价20%的价格，10.21元按0.3044的比例去换王府井的股，王府井的股票设定值为33.54元。
对有异议的股东，就没有溢价了，很明显，那么首商就相当于巴菲特套利中的股票，等着拿股票去换豆子，然后把豆子卖掉，中间唯一的风险就是该方案不通过和时间的成本了。
首商现在的价钱是8.85（2021-02-09），现在仍旧有15%的套利空间。那么这个方案值不值呢，如果真的有套利的空间，为什么现在没有资本去抹平这个差价呢？
这个方案肯定是值得的，其中的风险，我的观点是可以忽略不计了，白纸黑字的方案已经抛出来了，没有理由就轻轻松松的给废了，两家都是同一个大股东，既然要搞，肯定不会虎头蛇尾，对应的套利空间，就算这个方案走上一年，也值得去等。一年15个点，难道不香吗？
那么真的有套利空间，为什么没有资本去抹平这个差价呢？第一，资本对两家都不看好，两家业绩预告都出来了，一个盈利预减一个直接亏损，两两叠加；第二，资本反射弧太长，没有发现这个白嫖的机会；
虽然两家都是国企性质，但是王府井的质地还是很不错的，尤其是三四季的利润比去年同期均有上涨，YQ的影响是否止住了，还要再看后续（时间的问题，年报上我只看了19的，以前的还没时间去翻），而且王府井这个商场百货的定位与年中拿到的免税牌照气质相符、门当互对，王府井本来对卖百货商品，毛利率高的东西就轻车熟路。就是那一长得没有人性，而且是事前开涨，口碑不好。现在王府井在免税上也没什么大动作。
首商股份，就不要看了，像是一个不求上进但求无过官家子弟，业绩平平没啥亮点，要不是2020，估计也不会亏，反正都被吸收合并了，按下不表。
现在的首商8.85，按照比例对换成王府井的股价为29.1左右，现在王府井股价是34.2左右，这其中的那部分就是套利的空间。
其中的风险就是在套利期中，如果两家的股票都大跌怎么办，那么是首商是可以按着8.51块的价格把股票换成现金的，王府井是33.54，真发现此种情况了，显然选择王府井的亏损小，但少了选择首商带来的溢价，而且真出现这种情况，微乎其微。
两家都不维持现状，那29.1就34.2块，不就是套利空间吗？
如果后期王府井大涨，不就是套利+市场波动带来的钱吗？双击。
个人选择首商，不过从股性上看，王府井更活。
再提一句，王府井的免税，在大股东的运作下，可能想像力无限，不说去海南抢中免的生意，就算在首都和大兴机场随便搞一搞，就可以参考中国中免+上海机场。
本文完。