在上一期【投医气象站】，盈盈妹妹带大家了解了分子生物学博士郝淼是如何走上投资之路的（戳文章底部链接可回顾往期精彩内容）。在本期文章中，郝淼将对咱们国家现阶段医药行业的发展状况做深度分析，并向大家汇报作为机构投资者所遵从的投资理念是怎样的。
今年以来，医药股的快速反弹超出了不少人的预期，郝淼管理的宝盈医疗健康沪港深收益一直位于市场前列。
而回到岁末年初之时，因为“4+7”政策逐步推广可能带来的影响，大多数投资者对于医药板块信心严重受挫，业内甚至一度戏传“医药股的估值要向化工看齐。”
而对于行业内潜心研究的投资者，往往能穿透弥漫的悲观情绪，在逆境中看到希望。记者了解到，早在今年1月，郝淼就在宝盈基金内部投研讨论中指出：“此时是医药股长期的买点。”
原因在于，市场对于政策的偏负面解读，导致了医药估值的大幅下杀。但实际上，观察和理解医药行业发展就会明白，政策变革的目的绝不会是简单压制，而是促进国内医药产业加速转型升级，注重研发与创新的医药企业将面临更加优良的发展环境。政策从短期来看对行业产生一些触动，而从长远看只会使得行业发展更加良性、更加高质、更加高效。
而从年初迄今的医药股表现，也充分验证了郝淼之前的判断。
在明确了医药领域板块性机会之后，如何在众多细分子板块中获取阿尔法也是一个难题。
对此，郝淼的看法是，不同赛道本质上难以比较，就像拿苹果与梨子来比。但如果从长期角度来看，创新药一直会是市场重点关注的领域，在全球范围内来看也是医药行业主流发展方向。
然而，近年来A股医药企业存在一个现象，头部医药企业与全球一流制药企业相比，研发费用较低，但PE估值却远高于外国大厂。同时，在国内医药板块内部，资金向龙头聚集的结构化态势也越发明显，这该如何理解？
“本质上而言，还是发展阶段的差异。”郝淼坦言，国外创新药龙头企业已经处于发展相对成熟、增长缓慢的阶段。而国内的创新药企业，大多数仍然在从仿制转向首创的道路上发展，保持着相对较快增速，处于高成长的状态。至少从历史上来看，业绩的高增长可以有效消化估值，尽管看上去市值也不小，但仍可以理解为成长股。
”一项真正具有突破性的创新药研发成功，其难度并不亚于开发一台大飞机。”郝淼指出，国内外医药企业发展的阶段，以及基础科学研究的水平，确实存在一定差距。因此，国内创新药企业逐渐发展出真正原创硬实力，不会是在短期内一蹴而就，而一定是长期渐进的过程。
这种创新药头部企业的高成长状态会维持多久？郝淼坦言，或许还会有五到十年。
同时，国内宏观经济平稳放缓，货币环境难以像以前一样宽松，很多产业的整体发展环境也在从增量市场慢慢转向存量竞争。郝淼认为，真正的好公司依然是稀缺的。因此，包括公募、外资等机构投资者，确实会给较为优质的龙头标的一定估值溢价，而给小公司折价，这也是宏观大环境的发展阶段导致的。
医药领域的投资研究，理解估值十分关键，在郝淼看来这是至关重要，也是他止盈止损的重要指标。郝淼表示，如果出现了估值涨到超出理解范围的情况，他一定会有减仓操作。但反过来，如果是短期内被市场错杀，他也会敢于逆向买入。
郝淼提醒，对于估值的研判，也要当心落入价值陷阱中。有些公司尽管看上去便宜，但也有可能因为基本面的恶化跌穿表面上的“安全边际”，这样的例子也并不少见。而这一切的背后，都需要基于对行业与公司的深入研究与理解。
除此之外，郝淼看好的方向包括受益于医药分开、同时集中度提升逻辑的零售药店，进口替代逻辑下的医疗设备、体外诊断，以及受益于创新药研发热潮的CRO龙头等，而对于中成药则相对谨慎。
下一集，我们将会分析科创板对医药行业转型升级所带来的影响，大家要记得提前关注盈盈妹妹哦，一键了解最前沿的投资策略报告哟~
郝淼，中国科学院生物化学与分子生物学博士，具有8年证券从业经历。2010年7月至2011年2月就职于中国科学院，任助理研究员，从事生物医学领域科研工作；2011年3月至2013年6月就职于平安证券有限责任公司综合研究所，任医药行业研究员；2013年6月加入宝盈基金管理有限公司，曾任研究员、基金经理助理、专户投资部投资经理，现任宝盈医疗健康沪港深股票型证券投资基金基金经理。
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