【今世缘扩产的几点思考：钱从哪来？产能如何消化】

把企业做大的愿望，几乎是每一个创业者的愿望，但是还需结合实际。今世缘抛出90亿的扩产项目，在我看了就有点激进。

首先是90亿元，按照今世缘的规划，这个投资项目是分5年投入。资金来源是公司自有资金，以及其他融资方式自筹解决。

今世缘现在有钱么？截至2021年前三季度末，今世缘持有的货币资金为31.36亿元，交易性金融资产为29亿元。

从现金流看，公司经营活动产生的现金流净额在2020年、2021年前三季度分别为11亿元和18.7亿元。

将90亿平均到每一年的数字是18亿左右，已经占到其所持有货币资金的6成左右。如果只靠自有资金，显然不够。今世缘必须得从资本市场融资。

另外一个问题，扩张产能能消化么？

新建项目完成后，将新增优质浓香型原酒年产能 1.8 万吨、优质清雅酱香型原酒年产能 2 万吨、半敞开式酒库储量 8 万吨、陶坛库储量 21 万吨；公司制曲生产能力将达到 10.2 万吨/年。前述产能将于2023年9月-2026年12月逐步进入投产阶段。

我们只关注产能，即新增1.8+2等于3.8万吨。而在2020年，今世缘的产量是3.1万吨。也就是说，项目完工后，今世缘的产能将扩张一倍。

5年后的产能，是现在的一倍。如果能够消化这些产能，要求今世缘的产销必须保持高速增长。

实际上，2018年-2020年，今世缘的白酒产量分别为1.9万吨、2.2万吨、2.5 万吨，销量走势基本与此相仿。显然，这个增速并不能消化新增的产能。

那么回过来说，今世缘如此激进地扩产能，原因是为什么呢？

今世缘喊出百亿已经有一段时间了。今世缘此前多次提到，2021年至2025年即“十四五”期间营收要破百亿，向150亿元迈进。该公司2021年预计营收最高达65亿元，按百亿营收计算，未来4年内营收将增加35亿元，增幅达45%。

今世缘地处江苏，其大本营市场是本地市场。而江苏还有另外一个巨无霸企业——洋河股份。

这意味着今世缘接下来将会尽全力去扩大省外市场。从目前来看，山东、河南、安徽、浙江以及上海是今世缘主要的省外市场据点。

今世缘在2021年成立了省外工作部，主要打法是打造板块市场，由此形成点线面的布局，最终全国化。只是具体效果如何还有待观察。

结合其他企业的扩产情况、整个白酒产业的产销萎缩的大环境，以及名酒、高端白酒成复苏主力的大背景，今世缘这次扩产动作，属实有点冒险。