美亚柏科一季报点评——不利因素释放完毕，全年向好趋势不变

[礼物] 22Q1收入确认延后，订单增长良好，全年业绩增长预期不变。23Q1实现营业收入1.47亿元，同比下降53.92%，主要是由于公司大项目实施周期较长，上年部分延缓商机及在手订单实施尚在陆续恢复当中，导致收入并没有在Q1体现。根据公司近3年财报的数据规律，Q1收入占全年收入比例仅为10%左右，因此Q1的业绩不代表全年的业绩趋势，我们仍然对公司全年的业绩增长保持信心。

[礼物]从订单来看，我们从合同负债的角度来部分反映公司的订单情况。公司截至23Q1的合同负债为3.55亿元，同比22Q1增长38.67%，部分反映出公司订单需求较为旺盛。结合公司的调研情况，23Q1实际订单增速超过50%，在手订单保障了未来的业绩增长，有望逐渐在Q2-Q3体现出相应的收入表现。

[礼物]不利因素释放完毕，AI+数据要素+数据安全+国企改革等驱动公司成长。从影响公司股价的不利因素来看，高管减持（合计减持比例不到1%，年内不能再减持）+Q1业绩下滑的不利因素均已经释放完毕，往后看业绩增速逐季向上（22Q1收入+17%增长，22Q2-Q4均为负增长，低基数下带来高增长），AI（反生成式AI产品受益于政策催化和产品的逐渐落地）+数据要素（厦门城市大脑+省外政务大数据拓展）+数据安全（美图标杆案例+数据合规重视度提升）+国企改革（国投集团对公司的业务赋能）四重驱动力仍将持续推进，有利因素将会逐渐显现。

[礼物]投资建议：短期调整带来更好的投资性价比，不利因素年内释放完毕，有利因素将会陆续显现，当前时间点继续坚定推荐！

☎ 安信计算机团队：赵阳/杨楠/夏瀛韬/袁子翔/马诗文