下午学习了一下水电股，方法为在雪球翻看了大量文章。有些我认同的球友论述我就直接搬在了下面。
水电股有地理位置优势，要选择大江大河的企业。在水电这里，长江、澜沧江、雅砻江是我国前三大水电基地。
水电股的基础特点
1.水电股的生命周期：一般来说水电站的收益分为三个时期：投入期、初步收获期、全面收获期。对应前期投入、贷款还完、折旧还完。
2.资产折旧快。
一般国内水电公司大坝的折旧政策大致在30-60年。实际可以使用一百年以上。目前全球最老水电站已经运营200年。
水电站的资产主要有两块，大坝和发电机组。这些资产在账上通常使用“直线法”计提折旧。水坝折旧年限为40-60年，机器设备折旧年限为5-32年。而实际上，一级水利工程的设计使用年限为100年起步，水库的运行年限为150年，防洪、发电的年限为100年。
也就是说，这些资产的使用年限远超财务规定的折旧年限。等到几十年后，随着水电站这些投入使用较早的坝体和机组使用时间越长，折旧年限逐渐到期，账上资产实际上已经被加速“折旧”完了，彼时成本将持续下降，释放出的净利润将更为可观。
3.水电股和资金利率的关系。利率下调周期利好水电股。
水电股大部分都是负债建设 , 利率下调, 贷款的利息支出就会变少。利率下行，不仅大幅度提高水电项目的利润回报，而且有助于提升二级市场水电股的估值水平、
水电股运营稳定，利率下行对已经投产水电项目和在建项目均具有较大影响。相当于债券 , 利率下调 , 债券价格上涨。
从长期看，人民币利率会大幅下调。
投资因素总结：
盈利因素：折旧费用，降水量，下游用电量的消纳，电价的提升，未开发资源资产注入，以及对外投资。
风险点：政策因素（电价），特大地震（这利空大多数公司），干旱，对外投资。
择时因素：
1.水电股遇大旱天是进货的最佳时机。
2.发电量呈现季度波动的特点，每年的夏季是发电高峰，同样也是用电高峰。自2016年后，每年的第二季度或者第三季度，长江电力的股价会出现一波涨幅。
可能的负面因素
水电作为公用事业，受政策影响较大，不论是定价权还是上网的优先级，政策随时可能发生改变。而且，参考高速公路受到的待遇，经常是在资本投入完成，要过上好日子的时候，国家开始降价。所以，对于水电股希望因政策而获得盈利的提升，不要抱太大期望。
长江电力：
股价上涨的主导因素：
1.持续的资产注入已经告一段落。
早在长江电力上市时，国家就授权三峡总公司建设金沙江溪洛渡、向家坝、乌东德、白鹤滩等水力资源开发项目，滚动开发长江上游的水力资源。截止2023年第一季度，随着乌白电站成功并表，长江电力实现了“六库联调”。当前长江电力固定资产包括乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝六座水电站。
随着后续金沙江下游四级水电站开发基本完成，长江电力是否能再获大型水电站注入，变得不再确定。未来中短期内暂无成熟大型水电资产注入预期，这种情况可能造成当前长江电力的股价结束十年上涨的趋势。
2.未来主要是靠水电上网电价上涨的预期。
我国水电上网电价长期低于火电上网电价，未来水电上网电价有上涨可能。水电成本波动幅度小，且成本低廉，随着碳中和持续推进，火电装机量持续减少，水电价格可能出现长期上涨。
在没有资产注入预期下，水电上网电价上行，是支撑股价未来上涨的主要因素。
3.长电的增值逻辑还有投资收益。同时持有国 川 以及10来家电力公司股权并且都是大股东前列。
未来值得期待的点：
1.新增水电装机预期
根据华能水电公告，公司未来将投资583.81亿元，建设西藏地区水电站项目。公告显示，本项目装机容量260万千瓦，多年平均发电量112.81亿千瓦时，工程总工期132个月（不含筹建期），按2022年三季度价格水平计算，工程总投资583.81亿元人民币。根据规划，西藏段规划总装机容量为638.3万千瓦，本项目装机容量占规划量的40%左右，也就是说，华能水电后续还有新增水电装机预期
2.将来跟东南亚经济一体化，西南的电力外送。虽然这一块占比不高，但这部分电价的毛利率明显高于国内。
在资产计提折旧方面，华能水电与长江电力类似，建筑最长折旧年限为45年，机械设备最长26年。同理，随着投入使用较早的坝体和机组使用时间越长，折旧年限逐渐到期，盈利将逐渐释放。
3.华能优势是为新能源（风光）提供了众多的介入点，且澜上澜下日照效率高，水风光一体化的潜力是远超长电。
负面因素：
华能水电必须先卖给云南电网；然后再由云南电网卖给南方电网；云南电网吃了很大一块流通价差。
川投&国投
自2016年后，两公司股价走势基本一致。支撑两者走势的主要是雅砻江水电的开发进度。
川投能源的水电资产主要来自其持有的雅砻江水电，另外持有雅砻江水电的是国投电力。两公司的后续增长，主要看雅砻江水电的开发进度。
和长江电力相比，坐拥澜沧江的华能水电，以及坐拥雅砻江的川投能源和国投电力，两大水电基地当前开发进度刚刚过半，这些水电股的长期趋势有资产注入预期。
负面因素：
川投能源是一个投资公司，虽然它的主要利润来自雅砻江，国投电力最大的问题是那一堆火电机组，搞得确定性太差，影响整体的估值。
红水河来水不稳定。
相比长电的来水稳定性比桂冠好很多。桂冠80%净利润都是来自于龙滩电站。