翔宇医疗和伟思医疗同属康复医疗器械行业。同行业还有普门和龙之杰等，这篇文章只简单分析两个头部玩家。$翔宇医疗(SH688626)$ $伟思医疗(SH688580)$
先初看康复医疗器械行业情况，包含理疗 康复训练 评定三种其余为耗材。网上数据，21年大致行业总规模在500亿，预计23年到670亿，增速在20%。行业也属于一般性医疗器械，全部为械一二类。
翔宇公司大致为行业大部分品类的基础款，我网上搜索了很多翔宇公司产品的使用视频，感觉产品众多 散 杂不够精致，但也有外骨骼机器人产品展示，具体细分产品行业规模很难查找，今年预期营收在5.55亿，只能算大致行业市占率为1%出头。而伟思专注理疗类中端产品，产品多聚焦在妇科妇产科 精神科上，产品专注于理疗的电刺激 磁刺激 电生理类，这三类细分市场网上查得的今年规模和增速分别是，15亿/ 20% ，10亿/ 53% ， 8亿/？，一共是33亿。伟思预期今年营收在4.5亿，理疗类市占率为13.6%，整个行业为1%不到。算到这我有个疑问，整行业500亿规模，除了理疗类，其他类别有这么大规模吗？有知道的大神请留言告知，谢谢！
从上面分析和一些资料可得知行业大致特征以及分析具体两公司。1.行业品类多 散 杂，导致行业内公司集中度低，预估以后行业也很难有大的集中度，这个特点决定这个行业很难出哪怕500亿中等规模市值的公司。2，从产业链角度看，康复医疗器械属于中游，上游是小而多的医疗器械零部件公司，下游主要为市县二级医院，使得康复医疗器械公司多为研发 和整体组装和软硬件集成的轻资产公司，这点从两个公司财报中不多的固定资产可以印证，那么轻资产公司优劣取决于研发的深度和对产品前瞻性战略性眼光，前者看研发人后者看创始人的格局，还有就是在产品品质下的营销端能力强弱，后面还有对两个公司这方面细致的分析。3.从产品研发和前瞻性眼光看现阶段两公司的质量，显然，整个行业的质量并不高，国外高端品牌吃走肉，但有个问题，两个公司的毛利都在70%，净利率也高达30%。说明现在整个行业还处于景气度初期，刚出来的2021年11月23日国家出台政策鼓励康复医疗行业，从这个角度看，此政策更利好全品类覆盖的翔宇，股价走势反映这种市场预期，但个人认为，长期还得回归公司长期竞争优势。
从财报看两公司。1.翔宇的问题是，库存周转率为伟思的三分之一，对照报表中库存，发现翔宇库存增加到1.5亿，全品类的肥尾反而拖累了经营效率，另外，伟思这三年营业外收入在1000万左右，而翔宇在3000-4000万，显然伟思净利含金量更高。2.从净利增速看两公司都不错，但翔宇的应收从18的24%缓慢下降到去年16%但今年三季度的12%，是否扩张难以为继？
行业和公司比较优势或壁垒，个人观点很明确，此行业公司都没有壁垒，非要说有的话就是高质量的产品形成的相对有限的品牌比较竞争优势。那么要建立这个优势，又要回到之前的产品研发和创始人素养上。我从两个方面推演，创始人和地域来分析，因为医疗器械有小创新加改造的迭代创新特点，那么时间沉淀是和巨大的先发优势，两公司在成立时间上相差一年，没太大比较价值。
1.翔宇地处河南北部安阳内黄县，伟思在南京雨花区宁双路，宁双路是计算机软件大本营，小的运营环境还是大的城市机会讲，更重要的是这个环境更能吸引和留住高素质研发人才，孰低孰高一眼便知。2，翔宇的创始人何董，我注意到一个细节，他上市致辞时可能因激动而双手稍微有点颤抖，从一个镇教师到上市敲钟到安阳首富理所当然值得激动，值得我等草芥敬佩尊重，但与更优秀的企业家比，感觉还是差点意思。再说个小细节翔宇的销售总监可能是何董的胞兄弟，网上看到的翔宇产品介绍人员，个个衣着朴实无华，感觉不到太专业。而伟思的王董，80年代本科毕业于南大数学系，后又读了该校工商管理硕士，名校数学系智商高于常人，管理也算是科班。从科研管理和眼光两相比较，我更倾向于后者。小结一句，伟思有点像 能专注研发的器械小科技公司，翔宇有点像升级版的大乡镇企业。
从宏观角度，国家鼓励医疗康复行业，受益于医改 分批就诊 和支持采购国产医疗器械，长期有人口老龄化硬趋势等诸多利好因素夹持。但从微观来看，三两年的账很难算，模糊三年25%增长，行业Pe百分位在15%水位，公司40倍出头，相对有较强的安全性。行业特性上短时间几乎很难受集采影响。综合看，两个公司只有低配置的价值，相比伟思更好些。