$巨化股份(SH600160)$ $三美股份(SH603379)$ 我认为三代制冷涨幅将远超 2013 年二代制冷剂配额实施时的涨幅。

1、二代制冷剂的配额锁定期 09-10 年，正好赶上国内家电下乡政策，使得二代制冷剂配额基数较高；而三代制冷剂配额锁定期是 20-22 年，受到全球疫情和宏观经济的影响，配额基数较低。在较低的基数，供需缺口更明显，逻辑确定性更高。

2、四代制冷剂目前价格远高于三代制冷剂，以四代的成本 6-7 万元/吨来测算，也远远高于目前三代制冷剂售价。而且三代不涨上6万怎么刺激产业升级呢？配额制度的初衷不就是保护环境吗？

所以，二代制冷剂在 2013 年配额实施后 1 年内价格涨幅达到 50%，三代制冷剂涨幅将远超二代制冷剂上轮行情。