各位在股市中浴血搏杀的朋友们，你好。
此文将介绍我的组合《龟速之高股息》中的一只个股。该组合开始于2020年3月，截止2023年11月，组合运行了3年8个月约1300多天，持续运行中。在这期间，此组合取得了185%的回报率，年化复合收益率30%+，同期沪深300下跌了8%。
建议看这篇文章的朋友阅读我之前的文章《年化30%的高息股策略》，文章详细阐述了我的收息股投资哲学与策略。彼文乃心法，此文为招式。
今天的股票是海澜之家，我们来看看它的情况。
我们是奔着股息去的，所以目标要明确，选到一只股息率高且能够持续的公司。因此我着重看四个方面的内容：首先看股息，股息率以及派息比率；然后看现金流情况，看其能否支撑持续派息；再看资产负债结构，看其是否稳健，能否支撑持续派息；最后看一下边际改善情况，如果边际改善，未来还有提高股息的可能性。
高股息首先要看派息情况，以下是截止2022年的年度数据，疫情期间，公司利润承压，2020年派息来到历史最低。之后持续提高派息比率，2021和2022年均在85%以上。
当前海澜之家的市值为320亿元，公司2022年分红的收益率达到了5.86%，过去五年平均达到了5%，远超当前2.67%的十年期国债收益率。
我们再看公司现金流情况。以下是每个季度TTM数据，2019年以来，经营性现金流（蓝色柱子）远超净利润润（黄色柱子），现金流基本在净利润的1.5倍以上，很好！
更牛逼的是自由现金流，公司资本开支较少，下方左图中灰色部分，这导致公司自由现金流超多，截至2023年Q3的四个季度的自由现金流为40亿，远超净利润的28亿元。这也是为什么海澜之家每年有底气把85%以上的利润分掉，确实有钱，有现金流。这才是实打实的自由现金流，可以自由拿走的现金流。我们在看当前320亿市值，40亿自由现金流，对应的自由现金流收益率为12.5%，其中的6%被股东以股息的方式拿走了。
自由现金流可以支撑海澜之家的派息，那么，资产支持么？如果借钱派息，肯定不可持续。我们再看一下资产。截止2023Q3，公司净资产150亿，经营性资产60亿，股权投资1.77亿，类现金资产扣出所有有息负债后，还剩90亿，资产质量杠杆滴。
最后看一下边际变化，看一下季度数据。今年疫情走出来后，公司的收入实现恢复性增长，利润更是大幅度增长。不好的是Q3的增速有所放缓，值得安慰的是2022年Q4基数很低，今年Q4表观业绩不会太差。好吧，这就够了。
深度研究海澜之家的朋友肯定会提出新的问题：单店模型如何？加盟直营占比多少？直营单店模型如何？加盟模型如何？公司200亿左右的规模已经很久了，未来能否突破？公司核心竞争力是什么？公司生产、营销、品牌策略如何？未来5年后的收入与利润水平如何？未来五年的估值区间大概在何种水平？公司的主要风险是什么？等等。
好吧，这都是很好的问题，但是太难了，是要长厢厮守的人考虑的。正如我在《年化30%的高息股策略》中所说，我只需要股息不错，且能够持续就可以了。我平均持股周期大概在5个月，上涨过快，卖了。如果财务数据变差，止损了。另外，这期间如有更便宜的标的，我也换走了。我只想让自己处于相对安全的位置，至于最后回报率多少，是市场赏赐的，是未知的。我从未想过让海澜之家成为自己职业生涯中的代表作。
海澜之家这样一只股息率高达6%，自由现金流收益率超过12%的高息股，各位朋友觉得怎么样？
后续的专栏中，我会持续更新一些组合《龟速之高股息》中的高股息个股，感兴趣的朋友可以关注我，输入“收息致富”查看其他高股息公司。