· 财务分析，一定要对比着看，尤其是同行业的对比，没有对比就没有伤害，没有对比就没有洞察。对比太阳纸业和晨鸣纸业，就可以看出太阳是多么的优秀，当然也可以看出晨鸣纸业单纯在股价上的潜力。
· 太阳纸业的五年平均ROE超17%，ROA超7%，ROIC超过11%，完全碾压晨鸣纸业的7%、2.5%，6%；杜邦分析看，太阳的净利率是晨鸣的2倍，总资产周转率是晨鸣的2倍，而杠杆仅有晨鸣的60%；
· 成长性看，太阳营收3年平均增速15%，7年平均增速18%；晨鸣则分别为4.6%与8%；营业利润的成长性看，太阳3年为10%，7年接近30%，且每一轮周期后都要创新高，晨鸣的波动性则要大很多；
· 太阳资本开支迅猛，是折旧3-4倍；固定资产快速增长，每年增速超20%，在建工程占比不高，在建工程可以快速投入使用，扩产效率高；晨鸣纸业则是受制于融资租赁，巨大的财务压力，资本开支几乎没有；
· 营运能力来看，太阳的存货、应收、应付周转全面快于晨鸣；晨鸣预收占款有15天，太阳2021年下降到3.7天；因为晨鸣应付占款与预收占款比较久，因此晨鸣的营运周期短于太阳；
· 太阳总资产周转率0.8，晨鸣为0.38，太阳固定资产周转率1.15，晨鸣为0.93；
· 费用情况，以21年为例，太阳毛利率、销售费用率、毛销差、财务费用率、管理费用率、研发费用率分别为17.37%、0.43%、16.95%、1.77%、2.54%、1.68%；而晨鸣分别为23.61%、0.89%、22.73%、7.23%、2.85%、4.4%；晨鸣的毛利率还高于太阳，但是其销售、管理、财务、研发费用率全面高于太阳，尤其是财务费用，达到了发指的7.23%，一直在填融资租赁的坑，研发费用率更是扯淡，达到4.4%，1900人的研发团队，本科及本科以上学历的人数只有196人，不知道在研发啥。
· 由于以上费用率对比，盈利能力来看，太阳同样碾压晨鸣，2017年至2021年，太阳营业利润率在10.6%到16.6%之间，晨鸣则是在5.77%到14.8%之间；我们知道，对于同质化的周期股来说，成本低盈利高为王道。
· 扣除租赁的影响，晨鸣每年产生的经营性现金流越70亿元以上，晨鸣2021年的折旧与摊销为27亿元，但是其每年的财务费用需要25亿元以上；太阳每年产生的经营性现金流超过60亿元，太阳纸业2021年的折旧与摊销为17亿元，每年支付的财务费用不足6亿元，太阳纸业的资本开支惊人，因此其自由现金流持续为负。考虑到太阳的低成本高盈利，较强的ROE水平，强资本开支代表了很好的成长潜力。
· 2021年，太阳有息负债180亿元，支付利息付出的现金流8亿元，财务成本4.5%；同期，晨鸣有息负债487亿元，支付利息流出的现金为33亿元，财务成本6.83%；
· 真是不怕货比货，就怕人比人。太阳的优秀在股价上也体现出来了，如下图，晨鸣和太阳纸业的股价节奏是一样的，只不过太阳纸业持续创新高，而晨鸣则是踏步中；
· 当然，回到周期股的本身的投资上，好公司未必是最好的投资机会。2021年两个公司的收入基本都在320亿元，而晨鸣H依据其港股股价计算的市值仅有70亿元人民币，太阳纸业则有310亿元的市值。这样的对比中，各位老铁，晨鸣和太阳，你投资谁？