【动态点评——药明康德一季报】
1）营收剔除xg后同样出现同环比下降的情况，基本是国内CXO一季报的普遍现象，其主要反映的是去年新签订单减少，从而公司产能拓展放缓，那么业绩持平甚至是小幅下降就是完全可以理解的；
2）所以，现在看预期是比较重要的，但是药明并未公布整体订单的一个增长情况，只披露了，TIDES 在手订单同比显著增长110%，结合公司合同负债的情况，我们预计新签订单是一个小幅增长的情况，要弱于康龙。根据李革的表述：一季报符合预期，全年收入383-405亿目标不变；
3）毛利率虽然继续下滑，但幅度不算太大，基本维持2022年的水平，说明公司行业地位还是很硬；
4）业务主要增长点在欧美，中国地区小幅下降，这块我们预计到二季度应该逐步好转，因为我们现在市场投融资在逐步回暖，加上创新药支持zc不断推进，生物医药的投融资情况会呈现比较明显的回暖，CXO相关订单自然也是会相应复苏，另外，公司的公允价值变动这块也会相对有更好表现，一季度毕竟还是录得了一个-1.8亿。
总的来看，我倾向于认为，生物法案对药明的新签单量还是产生了一定不利影响，因为根据我得到的消息，确实有一些药企开始划清关系，而这些都还是一些体量相对较大的药企，那么他们的决策肯定也有风向标的作用，所以，这也是为什么药明一季度新签订单增速弱于康龙的原因，甚至也是因为法案影响，康龙因此获益。
当另一方面，我们看到李革对于一季度的评价是符合预期，说明管理层已经预判到了当前的这个情况，并且对于全年业绩预期没有改变，所以，某种程度上，这种不利影响也已经在业绩层面得以体现，也反映在了当前股价上面，但是情绪层面我认为还是有一些新的情绪需要释放，即生物法案还是会业绩产生了一定不利影响，而随着时间推移，这个影响是否可控，也会引发资金的猜疑，虽然我们认为影响是非常有限的。
所以，总的来说，药明这份一季报从数据层面是符合预期的，情绪层面我认为还是有一些利空清晰需要消化，但是国内这块，我认为有可能会略好于预期，但又体量较小，所以对整体影响不大。