【动态点评——昭衍新药2023年年报】
昭衍年报不复杂,核心就两个因素,一个是主营业务,一个是生物资产。
主营业务方面,营收增长放缓至个位数,利润负增长,主要原因是行业景气度下降,拉低了毛利水平,而我们看昭衍的年报其实也有“蹊跷”的地方,就是毛利是有波动的,二季度和四季度毛利都很低,我倾向于认为,四季度也存在一定程度的利润调节,这点之前在泰格、凯莱英年报已经看到实锤了这个问题。
订单方面,在手订单下降至33亿,2022年底是46亿,下降的不少,作为前端业务,确实行业不景气是首当其冲受到影响的。
生物资产去年亏了2.6亿,预计今年这部分影响趋平,所以,今年主要还是看主业增速,而主业增速,包括毛利水平核心还是在于降息周期何时到来,否则增长就是一个弱复苏状态,毛估估10-15%左右。