【动态点评——药明生物2023年报】
药明生物这份年报其实就是药明康德的缩小版，而由于所处ADC赛道，比药明康德还是要强不少。
具体来看：
1）非xg业务增长37.7%，算是不错了；
2）欧洲业务增长强劲，但有朋友希望尽快取代美国业务我认为还是想多了，美肯定还是增长最快的市场，另外，法案影响也非常有限；
3）在手订单200亿美元，仍能覆盖多年营收水平，但是相较2022年基本没有增长，说明新签订单量还是少了，这是也是普遍问题了；
4）基于新签订单的不足，公司对今年的业绩预期也是偏保守的，但是比药明康德好一些，公司预计2024年将实现5%-10%收入增长，非新冠收入预计增长8%-14%；
5）此外，公司表示，全球生物技术融资自2023年四季度开始复苏，该势头到今年一季度仍在持续。截至2024年3月22日，公司已新增25个新项目，而在2023年一季度仅新增8个项目；
6）公司增收不增利主要原因在于：①毛利下降，原因：主要归因于爱尔兰、德国及美国的新生产设施预期的产能爬坡的影响，部分被WBS与其他持续改善举措所实现的效率所抵销；②净利率下降，原因：(i)产能爬坡影响导致的毛利率减少；(ii)资本市场低迷导致的投资损益减少；(iii)外汇收益减少；(iv)销售及营销开支、行政开支及研发开支增加；及(v)与药明合联独立上市相关的上市费用。总体来看还是阶段性因素。
7）投资损益方面，其实主要是联营企业投资收益的减少，上市和非上市股权其实表现还是比较平稳的，这点我们也可以一定程度透视一下泰格的投资收益，从目前的情况来看，爆大雷的可能性应该还是比较低的。
总的来说，问题还是出在行业的低迷，导致未来增速阶段性放缓，而目前来看，行业景气度已经得到一定程度修复，但是还远未达到前几年的yq期间的高活跃度，这个还是需要降息周期的来临，所以也没别的办法，就是熬吧！