正文：
大家好啊，现在这市场感觉有些跌不动了，注意，只是一种感觉，不代表任何判断，我们无法判断市场走势。
一方面，权重已经是极限打压，后续随着zc逐步加码，以及经济周期的企稳，这个方向再度大幅下行空间已经不大，而且从股息的角度的来说，在降息周期的背景下，它们的吸引力在提升。
另一方面，成长性方向，最近爱美客开了个好头，中免再来了个助攻，今天CXO乘胜追击，有望把整个成长性方向，也就是我们说的结构性预期扭转。
下面我们还是继续聊一些重点。
1、宏观
其实现在zc端我们之前已经分析了，稳肯定是第一要务，但是我们也看到，现在和之前4w亿的时候是有很大区别的，核心在于，“铁公鸡”已经基本走到头了，现在更多的还是一些细节的完善和优化，那么从量的角度和速度的角度来说，相对就会弱一些。
比如，央行最近批复了总额1000亿元的住房租赁团体购房贷款，支持8个试点城市购买商品房用作长租房。8个试点城市分别是天津、成都、青岛、重庆、福州、长春、郑州和济南。该贷款年化利率约为3%，期限最长不超过30年。贷款渠道主要为国开行、中国银行等7个国有银行。
所以，在这样的背景下，我们对于整体经济的预期，短中期还是保持谨慎乐观的态度，现在主要靠的就是经济周期的回暖，zc端一个是能够防范住风险，一个是能够起到一个托底作用，就已经非常不错了。
这也是为什么，我们现在投资要认准“结构性”的原因，因为只有结构性的方向，才是各项逻辑都充分的方向。
2、结构性
CXO
今天主要来聊聊CXO，其实昨晚我已经在雪球和微博发表了观点。
药明生物最新经营简报出来了，2023年总项目数132个，比之前一个月公布的数据多出了41个，也就意味着12月份签了41个项目，很多人看了这个数据觉得药明系在“造假”。
但在我看来，这很正常，因为确实去年12月份降息预期陡然提升，XBI两个月涨了35%，而生物医药估值的回暖直接带动订单的回暖，这是符合逻辑的，之前我们也分享过数据，今年12月份生物医药兼并重组的金额创了今年第二高。
但是，药明的管理层确实也存在问题，这个问题就是我们之前谈过的，在乐观的时候过度乐观，在悲观的时候过度悲观，但是，考虑到这些人是生物医药行业出身，对于投资学、心理学知识的匮乏，我只能说，犯这类错误可以理解，但这绝对不是理所当然，缺乏心理学知识可以理解，但是CXO本来就是一个与投融资息息相关的一个行业，管理层对于投资相关知识匮乏，某种程度上可以说是致命的。
因为如果你预判行业景气度的能力不足，你就不应该如此频繁的发布业绩预测，而是应该更审慎地去评估这些问题，而不是把管理层的情绪放大，甚至到了影响市场、股价的程度。
而在这次的药明生物经营简报中，药明生物也是如我们所预期的上调了对景气度的判断，从“2023年和2024年上半年最具挑战，预计2024年下半年逐步回暖”改为“预期2024年2季度开始业务持续向好，对未来发展依然充满信心”。
从这个事情，我们可以得出几个结论：
第一，外部生物医药投融资回暖，对国内CXO的订单提振是直接相关的；
第二，之前说的所谓“订单转移”的问题不攻自破，国内CXO依旧拥有强大的获客能力，以及留住客户的能力；
以上两点，都是我们在行业低迷的时候不断强调的。
第三，多学科融合思考力量的强大，也就芒格所说的LOLLAPALOOOZA效应，我们通过对生物医药行业的基本常识认知，叠加投资层面的心理学知识，提前识破了药明系管理层的误判，这个判断我没有看到有人能够做出类似的分析，可见多学科融合的思考能力还是非常欠缺的，尤其作为企业管理层，更应该具备此类思考能力，否则就会在投资者、市场面前出丑，这将直接损害的公司的商誉，现在药明系基本已成过街老鼠。
从市场反应来看，今天CXO整体表现强势，基于当前是回暖初期，新增订单多半是药物发现、临床前研究，所以主要还是这部分公司药明康德、康龙化成涨得比较多，泰格这种中期的又被落下了，投资相关业务又被当做负资产处理。
没办法，咱这个市场就是这么“初级”，属于不见棺材不掉泪，必须要等数据出来了，资金才肯挪一挪屁股，一点提前量的预判都不愿做，OK啊，那么对我们来说，这个套利的成功率就更大了。
创新药
另外，有朋友希望点评一下Aiolos Bio与恒瑞事件，具体事件我不复述了大家自己去看吧，我就说下我的看法，我认为这个事情其实很正常，对一个药的评估认知，不同人给不同的估值再正常不过了，当然你可以说恒瑞的BD团队缺乏经验，损失一大笔收益，但是，胜败乃兵家常事，常在河边走哪有不湿鞋，一次错误，错了就错了，巴菲特也没少犯错呢，错了吸取教训下次做好就好了。
而好的方面呢？恒瑞的药被转手卖出高价，这不正好说明恒瑞的研发能力强吗？此外，这款药的国内权益还是在恒瑞手中，提前预订了下一款大药，这不也是挺好的事。
3、总结
写到最后，市场也走出了强势的表现，北上资金今年再度出现60亿以上资金流入，借用一句《繁花》里的话，“大寒之后必有大暑”，真正能够穿越周期的人，一定是大智之人。
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以下为市场评估表：
