$首商股份(SH600723)$ $王府井(SH600859)$ 具体换股细节没出来，我就按照双方净资产大概估一估，因为这样比较靠谱点。

一、算下来，2.36股首商约等于1股王府井

二、按收盘价算，首商股份的持有者换股后，每股王府井的成本是19.71元，对应现价有62%折价。至少五个涨停，假设王府井股价不变。

三、预测王府井发行2.788亿股，吸收全部首商股份，不计算额外的增发股份（配套资金），那么王府井的总股本预计在10.55亿股。

四、那么王府井的股价会如何呢？按照大多数机构的预测，21年和22年的利润在10亿和12亿，我估计的也偏保守。对应重组后的股本，分别是每股0.95元和1.14元。这个收益是完全没有计算首商股份的业绩，即使按零元计算，你认为一个免税新星的估值应该多少？看看中国中免，或许能找到答案。

五，此番重组后，也就是从2021年开始，王府井的免税业务将扬帆起航，首都机场，大兴机场，海南岛，环球影城，包括市内免税业务都将开花结果，所以30多元的王府井要珍惜。

六、唯一不确定的就是王府井的原股东，重组投票能通过吗，他们能得到的东西似乎不多，除了一些商业资产和存款。尽管以后的运营成本和管理成本会下降很多，但都不是太吸引人。所以换股的比例是个关键，不排除有这个黑天鹅。

七、以上都是臆想，一切以公告为准，不作为买卖依据，多留一个心眼总没错。