简单点讲，广告本身就是逆人性的东西，我们都是想看自己爱看的电影或者电视，广告本身对人们获取信息就是一种干扰。如何才能做到让人们自然地接受广告呢？这是一个问题，我想起了盗梦空间里的一个桥段。
大致内容是主角一行人要通过在梦里的一系列操作，让竞争对手产生一个本不存在的念想。但是如果让对手被动产生这个念想，就会被他的防御机制打断。所以他们选择打劫了对手的叔叔，逼迫对手在梦中说出一串不存在的密码(注意，是让他自己想出的一个密码)。然后一次次加深这个印象，最后对手自己在心中就有了关于这个密码的想法。
回到分众，也是一样，作为生活圈媒体广告龙头，3.1亿人每天高频接触的电梯环境。每天上下班或者电梯人多的时候，人挨人的情况下，想必很少有人会拿手机出来，请不要和我杠，我懒得说。这个时候大家都百无聊赖站在电梯里，电梯屏幕上有个电视，正在放在洽洽小黄袋的广告，那么你会不会瞟上几眼呢？
答案是，会的。至少大多数人是会的。而去年洽洽小黄袋在分众打了广告之后爆发的销量也是铁证。分众已经不仅仅只是引爆品牌了，她本身便是一个平台。
如果是央视广告是让十亿人看三遍，那么分众就是让三亿人看一百遍。注意，生活圈那么大，我们逃不开的就是电梯。这也是分众大部分业绩来源的本质。江南春是个很有能力和个性的管理人，他有一本书，叫《抢占心智》，讲的就是广告行业如何去精准占领消费者的心智，以达到自己扩大销量、打开名声或是赶超对手的目的。
很简单的例子，58和赶集网，瓜子二手车和人人车等等。。。或许你会讲，在分众里打广告的瑞幸咖啡不是涉嫌造假吗？对啊，在分众打广告之前，没有人知道瑞幸咖啡。而且，为什么说分众是一家诚实的企业，不仅仅是因为管理层，还有他严谨保守的坏账计提和财务管理。相关信息，请自行查阅资料。
关于瑞幸造假，对分众最多的影响可能就是一个季度的费用收不回来了，这个早就在计提里了。上百亿营收的企业，这几百万一千万的营业收入，个人觉得，没啥影响。更多的可能是大部分投资人不了解企业所造成的认知差距，我个人觉得这也是给我们更大安全边际的好机会。
反过来想，分众的客户结构也已经发生了巨大的改变。从以前的大部分都是互联网新经济客户，改变到现在的传统消费客户为主，剑南春，飞鹤奶粉，伊利，洽洽，奔驰，洋河梦之蓝等等。。。
以前有个烧烤老板找过分众董秘，想投几百万广告费打烧烤广告，董秘拒绝了，她说不能因为部分广告拉低所有广告主的形象。所以，这也可以看出分众的企业品质和文化。
说回行业企业逻辑，新潮传媒难以为继，融资烧了数十个亿，依然没有盈利 。未来没有大的改善，只有被吞并或者破产的结局。而分众为什么要在整个行业都难受的18年开始扩张，就是为了干掉新潮。回望08年，同样的经济困难的年份，分众做出了同样的逆势扩张的举动。行业困难时期 正是龙头扩张市场份额的好时机。扩大市场份额，干掉竞争对手，随之而来的就是更好的定价权。所以，江总的战略眼光和手腕不得不让人佩服。
随着客户结构的改善，分众身上属于广告行业的经济周期属性也在慢慢变弱。可以预见的是，随着经济回暖 ，甚至在这之前，各类广告主就会加大投入，传统消费广告主的增多，如果再加上之后很可能回流的互联网新经济广告主。可以预见，分众的业绩由于成本固定，营收增多后利润会反弹得很快。不要和我杠，请自行查阅经济周期中广告行业的发展变化趋势。
最后，说说估值。到2021年，整个户外市场广告份额大概是680-800亿，其中电梯广告占据350亿左右。而这其中分众占据70%左右的市场份额，也就是247亿左右。
停止扩张之后，成本折旧较为固定。我们综合保守估计，有160亿营业成本，那么净利润就是87亿，注意，投资预期放低一点营收我们是尽量低估了的，而成本是尽量高估了的。(而且影院屏幕广告收益部分没有计入)所以，净利润可能更高。但是估值不能太过乐观 ，以25倍计算，三年后估值1600--2200亿。
现在回过头看看，还会觉得分众传媒贵吗？因为自身带有的弱周期属性，注定了经济恢复之后分众的盈利也会大幅度提升，就算达不到之前的高roe，现在的位置买入，三年内翻倍也是可以期待的。退一万步讲，再发生一些其他的什么幺蛾子，翻倍时间不过再多一两年罢了。
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