内容精彩，横屏播放， 视频长度10分33秒
以下是音频原文:
声明：本文内容涉及较为敏感、复杂的资产价值估值，仅供教学使用，不形成任何投资建议。视频中不含任何推荐内容，谨防受骗。
回报率的概念（估值第五回）
为什么“长期持有”是一个比“频繁交易”更好的策略？
当我们在找追求额外收益（α）的时候，我们面对两个问题：（1）mispricing错误定价，也就是我们通常所说的低估、高估。（2）convergence聚拢。聚拢是指：市场价格（可观察价格）朝着intrinsic value内在价格移动的过程。比如一个股票的市场价格是10元，我们相信他的内在价格是20元，那么市场价格从10元移动到20元的过程就称之为聚拢。
为什么这个游戏这么难，是因为必须要同时做对这两点，我们才能赚钱。
如果我们判断对了第一点mispricing错误定价，但是没做对第二点。比如我们的持有期限因为某种原因只能是1年，而该股票需要2年才会聚拢，我们不赚钱。
如果我们判断对了第二点convergence聚拢，但是判断错了第一点mispricing错误定价。假设一个股票的市场价格是10元我们认为其内在价值是20元，一年可以聚拢。结果一年确实是聚拢了，但是该股票的真正内在价值是8元，一样不能赚钱。
那么为什么“长期持有”是一个比“频繁交易”更好的策略呢？
假设一个长期持有投资者和一个频繁交易投资者（假设他们第一步mispricing错误定价都判断正确的情况下），长期投资者很明显的优势是，“长期”这个行为减少了第二点convergence聚拢的风险。而“频繁交易”这个行为人为的增加了第二点convergence聚拢的风险。
比如频繁交易者一个季度交易5次，那么该投资者就在一个季度内，面对要解决5次convergence聚拢风险的问题。而长期投资者就没有这个烦恼。