北交所正式开市以来，已经有两家公司撤回了上市申请，亿玛在线836346和羌山农牧833302。这两家公司比较有代表性，可以从中初步窥探北交所的审核导向和偏好。
第一个公司：亿玛在线，7000万利润的互联网公司
亿玛在线是互联网行业的老兵了，2016年就挂牌了新三板。财务数据非常好看，公司2019年收入23.84亿，利润3661万，2020年收入27.96亿，利润7931万。2020年净资产收益率21.20%，现金流也不错，2019年经营性现金流1.1亿，2020年经营性现金流1.4亿。单看这财务数据，上去了也绝对是北交所的优等生啊！
公司2020年10月19日通过北京证监局辅导验收，正式提交申请北交所上市。结果一轮问询都没用，直接12月1日公告撤回。
很多人不理解，为什么这样的优秀公司不让上北交所呢？
先来看一下亿玛在线是做什么的，公司的主要业务是互联网广告代理业务，主要做效果营销、精准营销等。主要客户是电商公司如京东、天猫、唯品会等。国内A股上也有一些互联网营销公司如天地在线、省广股份等，和亿玛在线的模式类似。亿玛在线因为做效果营销CPS为主，所以和其他做代理的公司不同，公司现金流很好。这也是一大优势。
那么，为什么亿玛在线此次冲刺北交所失败呢？
不用动脑子都知道，亿玛在线肯定是被劝退的，公司的公告里提到了一个词，政策导向。我认为这是核心原因，众所周知，最近互联网相关领域的公司日子都不太好过，以阿里巴巴、腾讯为代表的公司都受到了反垄断调查，以滴滴为代表的公司都受到了数据安全审查。纯互联网已经不再是先进技术的代表了。
北交所也明文规定支持专精特新企业的发展，现在的重点是支持有技术含量的中小企业的发展，而像亿玛在线这样的公司，和专精特新完全不搭边，也不是创新类企业。这样的企业北交所不欢迎也是正常的。
有意思的是，亿玛在线宣布撤回当天，股价大跌46%。但后面每天成交额还很大，像今天还有几百万的成交额。我就不明白了，大家是觉得还能赚钱吗？居然还有这么多人往里冲？
是因为觉得便宜吗？嗯，现在6个亿的市值看着似乎不贵。
但是，如果一个公司，未来2-3年确定性的没有上市的机会，哪怕5xpe也贵啊！你又不可能通过分红来收回成本。
有人说，不上北交所了，上创业板！
北交所都上不去，还上创业板，你咋不上天呢。。
有人说，可以去港股啊！
看着似乎可以 ，但这还是天真了，你知道明年港股有多拥挤吗？绝对比北京东三环要堵得多。
目前美股上市的中概股都可能回归港股，所有美元投资的那么多互联网企业现在也只有港股一条路。哪个块头不比亿玛在线大？
再说了，港股上市的互联网营销公司估值怎么样呢？也是非常低啊！有人说乐享互动估值高，那是有大树托着呢，你看看云想科技呢，动态市盈率也就才8x。
最后，你不知道港股的交易更不活跃吗？说句不好听的话，港股交易量还不一定有新三板高呢？
有人说，可以卖掉啊！
嗯，这可能是亿玛在线唯一的出路了，不过，也只能卖给同行了，估计也就是10xpe左右。想像前几年a股跨界收购互联网广告公司那样乱报价是不可能的了。
所以，想不明白这么多人，还以10xPE 买入的逻辑是什么？
对于这种项目，第一时间清仓才是唯一正确的选择啊！
还有一个问题，新三板还有不少类似亿玛在线这样的互联网广告营销的公司，规模甚至没有亿玛在线大，未来怎么办？
第二个公司：羌山农牧，1.5亿利润的养猪专业户
羌山农牧经过了四轮问询，眼看回答完毕就可以安排上会了，却主动撤了材料了，为什么？
公司是养猪的，主要卖猪仔，财务数据也非常好，去年就1.5亿的利润。远超上市要求，公司去年8月份就申报了精选层，经过三轮问询。今年北交所成立后同步转移申报北交所。最后一刻被劝退。
臣妾不甘心啊！
经过查阅四轮问询发现，公司被劝退的原因有两个。
一个是财务问题，有意思的是，同样是卖猪仔，公司卖的却比同行贵，毛利率比同行高，这个问题被交易所反复问到，第三轮问询后第四轮又被问了一次。感觉公司也无法解释，直接不回答第四轮问询了！
第一张图是三轮问询问题，第二张图是四轮问询问题，问题都一样！公司直接晕了。。
要知道毛利率是上市最容易被关注的问题，比同行低了不行，比同行高了也不好，都需要一个合理的解释。看来公司的解释不太让大家满意！
第二个原因是行业问题，原来精选层的时候对行业是没有限制的，但是北交所的重点是扶持专精特新或者创新企业，虽然不限制农林牧副渔业等传统行业的公司，但对这些行业的公司肯定重点关注，是否有创新或者技术门槛。羌山农牧也类似，公司业务比较传统，就是普通养猪的，没有自己独特的门槛和创新，财务又很让人质疑，在今天的大环境下就不受欢迎，被劝退也是情理之中。
短期看公司没有其他的资本路径可以选择了，好在公司没啥交易量，没多少人被埋。
这两个项目比较有代表性，都是利润规模很大。如果是精选层的话，估计都会让过。但北交所都劝退了。
所以，能够初步判断，北交所虽然比较包容，但对企业仍然是有一定的偏好和导向的。比如说专精特新，比如说创新企业。而对于一些传统行业里的传统企业，对于目前政策限制的互联网相关的公司，目前是不鼓励上的。
个人不成熟观点，以下几个领域要避开
1、互联网广告营销、电子商务、娱乐、直播相关
2、传统养殖、传统农业等
3、房地产相关
4、金融相关
5、教育相关
以上相关领域的新三板公司可能不受北交所的欢迎。你们觉得呢？