转债学习1：大秦转债
发行规模：320亿
发行目的：购买太原局某土地使用权和太原铁路枢纽西南环线有限责任公司51%股权。孙旭东生先认为标的资产估值过高，摊薄小股东权益，孙先生未参加配售。
期限：6年，即2020年12月14日 至2026年12月13日
债券利率：第一年0.20%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.80%、第五年2.60%、 第六年3.00%（期满后108元含利息）
转股期限：即 2021 年 6 月 18 日至 2026 年 12 月 13 日
初始转股价格：7.66
下修：在本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易 日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85%时，公司董事会有权 提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决，修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日股票交易均价，且不低于公司最近一期经审计的每股净资产值和股票面值。
赎回：
1）到期赎回：期满后 5 个交易日内，公司将以本次发行的可
转债的票面面值的 108%（含最后一期年度利息）的价格向可转债持有人赎回全
部未转股的可转债
2）条件赎回：转股期内，如果公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 120%（含 120%），定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分。
回售：最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的 70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。
投资要点：
1．当前大秦铁路每股净资产7.8元，高于初始转股价格7.66，所以没有下修的机会。
2．按6年期限，100元面值对应的收益率约2.26%. 基本等于货币理财。
3．复利先生公众号认为：未来三年大秦铁路每年分红0.48元, 转股价会下调到6.22, 根据大秦铁路的质地，应该可以填权，所以三年后转债价格大概率会在120以上，100元买入对应年化收益率6%。考虑到下图的月线和PE，分红率，我认为其逻辑应该成立。同时其提到目前是煤炭业景气周期，运力吃紧，大秦也会充分受益，我不了解如何判断周期，留待后续观察。
4．同时还有个看涨期权，即如果股票涨了，转债也会涨。看涨期权如何估值，我也不懂，欢迎大家指教，相互学习。
本人持有少量大秦转债
数据来源：