$中石科技(SZ300684)$ 中石科技（300684），北上苹果，南下华为，东为汽车，西为AI，散热之王迎来爆发期。
北上苹果： iPhone14系列2022年为一供，市场份额接近70%，iPhone14仅PRO MAX使用石墨烯导热膜，iPhone15低配版本为A16芯片，高端版本为A17，本次全部系列使用石墨烯导热膜。单机用量会提升至2片，价值量直接翻倍。参考公司给予ASP，给予25PE历史中枢估值，对应70E合理市值。MR产品VisionPro中也将使用公司的散热产品，公司在23年半年报中特意提到“经客户确认，公司高导热石墨产品已经应用于北美大客户划时代的先进MR产品中”，而MR产品单机价值量较iPhone产品提升3倍左右。按照苹果40W台指引，对应0.8E净利润。鉴于MR ASP高于iphone，给予30PE对应24亿新增市值。参考MR 二代机将迎来远期同比MR一代数倍的销量预期，公司有望在2024年实现3亿以上净利润。iPad产品线明年导入。公司刚刚定增募资投建的泰国生产基地即将拓展三星得海外巨头，而原因是国内产能满足了苹果而无法满足三星。保守给予40E新增市值。
南下华为：MATE60 王者归来，实锤HW消费电子供应商，存在巨大预期差。按照华为出货指引，参考ASP30元价格，按照50%渗透率，给予6E收入确认，参考利润率水平，给予0.8E业绩确认，参考飞荣达估值水平，给予30PE对应24E市值。
东为汽车：公司已获得全球Top3某德系零部件企业、国内新势力小鹏的开发定点项目，部分项目已经批量供货，23年百万销售收入，24年直接过亿。
西为AI：服务器液冷和水冷散热更能体现公司优秀布局能力。公司在19年布局了宜兴研发和生产基地，聚焦服务器液冷和水冷散热，目前已向多家企业供货。根据公司互动易供货华为口径，认为公司具备华为大模型服务器液冷验证通过预期，未来第四增长曲线将会打开。
公司员工持股计划考核目标2.12亿，而上半年只做了0.35亿，下半年净利润要做到1.77亿，相比上半年环比增长+405.7%。公司刚刚完成定增，定增价16.08，下跌极限价格17.12（0825和0828），下行空间极其有限而上行空间巨大。
综上，公司今年合理利润水平在4E（新增华为散热模组预期），同比去年业绩翻倍增长，给予合理估值30PE对应120E市值，现价存在翻倍空间。考量未来MR二代及PAD新增销量贡献，可实现7E净利润，对应2024-2025年210E合理市值，具备1年一倍，两年三倍的投资价值，建议各位领导重视，积极布局！