零售行业正经历由零售媒体、自动化和人工智能技术引领的转型，这些技术不仅重塑了消费者的购物体验，还优化了零售商的运营模式和成本结构。零售媒体全球支出在2022年约达800亿美元，并预计以17%的复合年增长率增长，到2025年将达到1300亿美元。自动化技术在提高配送中心吞吐量和降低劳动力需求方面的应用，预计将使配送效率翻倍，同时减少约60%的履行成本。人工智能的引入预计将为零售商带来约25个基点的利润率增长，通过提升销售效率和降低运营成本实现。
零售行业的5大趋势
1）技术变革对行业的影响：零售行业正经历着由零售媒体、自动化和人工智能（AI）驱动的转型。这些技术不仅优化了供应链和库存管理，还提高了运营效率和客户体验。自动化技术在配送中心的应用可以提高吞吐量同时减少劳动力需求，预计可将总单位成本降低10-20%，转化为EBIT利润率扩张50-100个基点。
2）技术驱动的利润率扩张：通过量化分析，我们发现技术变革对零售商利润率的潜在影响显著。零售媒体通过利用零售商的专有数据进行精准广告定位，预计到2025年全球广告支出将达到1300亿美元，为行业头部企业带来约50%的额外EBIT增长。AI的应用则通过数据分析和运营优化，预计长期内为行业带来约25个基点的利润率提升。
3）双渠道增长的战略重要性：线上线下双渠道增长对零售行业的利润率扩张至关重要。成功的双渠道策略能够实现固定成本的杠杆效应，从而在数字销售加速的同时，维持或提升利润率。例如，沃尔玛（WMT）的F1Q25业绩突显了双渠道增长对持续EBIT增长的重要性。
4）电子商务对利润表的影响：电子商务销售比例的提高对零售商的利润表有着深远的影响。纯电商模式由于其较高的变动成本基础，对销售增长的边际贡献较低，在销售下降时对利润率的负面影响较小。相比之下，实体店模式在销售增长时能更好地利用固定成本，但在销售下降时可能面临更大的利润率下降风险。
5）行业整合与市场集中度：零售行业的整合趋势和市场集中度的提高，意味着大型零售商将从技术变革中获得更大的市场份额和利润。数据显示，过去几十年中，零售行业的集中度一直在增加，特别是在过去十年中，前十大零售商的市场份额显著增长，这表明行业领导者将从技术驱动的效率提升中获得更大的优势。
同业分析
我们从销售额、产品集中度/利润，客户忠诚度以及电商化程度，这4个维度来看零售业；亚马逊、沃尔玛、塔吉特、好市多、家得宝，综合排名靠前；
产品集中度/利润
电商化程度
从节省开支和扩大利润这2个维度，我们看自动化对行业内各家公司的影响
自动化对各家公司支出的影响
自动化对各家公司利润的影响
我们从投入的意愿度、用户数据全面性、拓展新业务的意愿度、以及运营效率，这四个方面来分析AI能力对公司的影响
用户数据的全面性
个股推荐
好市多（Costco Wholesale Corp, COST）$好市多(COST)$
推荐理由：在零售业中的卓越表现和稳健的增长记录。公司在过去十年平均实现了约6%的同店销售增长和约10%的EBIT增长。好市多的会员模式和强大的品牌忠诚度为其提供了一个防御性的市场地位，即使在面对经济波动时也能保持稳定的销售和增长。此外，好市多在零售媒体和数据分析方面的投资预计将进一步提升其市场竞争力和盈利能力。
家得宝（Home Depot Inc, HD）
推荐理由：家居改善市场的领导地位和对住房市场的积极展望。预计家得宝将从零售媒体、自动化和AI的应用中受益，实现EBIT利润率的扩张。家得宝在供应链优化和客户体验创新方面的持续投资，预计将推动其销售额和市场份额的增长。
劳氏（Lowe's Companies Inc, LOW）$劳氏(LOW)$
推荐理由：家居改善行业的长期转型机会和潜在的市场结构性回升。劳氏通过电子商务加速、更好的库存管理和产品更新，预计将实现销售增长和市场份额的提升。此外，劳氏在客户体验和技术应用方面的投资预计将提高其运营效率和盈利能力。
塔吉特（Target Corp, TGT）
推荐理由：创新能力出众和市场份额增长。塔吉特通过产品和品牌创新、店面翻新以及吸引人的履行选项，成功在商店和在线生成流量。预计随着宏观环境的改善，塔吉特的销售额将重新加速，EBIT利润率有望恢复到约6%的水平。
沃尔玛（Walmart Inc, WMT）$沃尔玛(WMT)$
推荐理由：稳定销售增长和利润率扩张，预计沃尔玛将通过零售媒体、自动化和人工智能实现超过200个基点的利润率扩张。特别是在零售媒体领域，沃尔玛利用其庞大的客户数据和市场影响力，预计能够实现显著的EBIT增长。此外，沃尔玛在自动化方面的投资，如无人机配送和库存管理，预计将进一步降低成本并提高效率。
结语：
零售是一个非常传统的行业，它的优点是“传统”（确定性高、旱涝保收），尤其是在一个以消费作为驱动的经济体里。当美国央行愿意放水且水真的能流到消费者手里的时候（在过去的几年中，我们见证了这种“能力”与“意愿”），零售将是一个机会最大风险最小的行业；退一步来说，哪怕在经济下行情况下，防守属性也一定会远超那些所谓的“科技巨头”。
Last but not Least “赚确定性最大的钱，赚多少让杠杆决定。”