我有个非常不成熟的理解供批评：简单理解是剔除通货膨胀的资产真实回报是一个时代最重要的指标，如果通货膨胀低而且稳定（不仅是平稳），那么增长率会主导真实回报率，这是我们习惯的模型，也就是说DCF的分子是核心因素；当通货膨胀率高，或者通货膨胀率波动很大时，DCF的分母更受关注，所以市场会出现股票和债券同向波动的情况