笔者最近研究了一下几家北交所公司的发行公告和发行结果公告，基本上搞明白发行股数、战略配售和超额配售之间的关系。
首先，目前北交所上市公司发行方案中战略配售和超额配售是必备的，据笔者了解目前就有个别拟上市公司拿到批文几个月了没有启动发行就是因为价格偏高或者其他原因没有找到战配机构启动发行；也有一家刚上市的北交所公司拿批文后重新走董事会，股东会流程下调发行价才完成发行上市的。还有几家过会的北交所公司因为超额配售比例不够，也要求重新召开董事会、股东会增加超额配售比例 。
其次，就具体上市公司发行公告和发行结果公告来看，比如说某家公司初始发行股数是3000万股，那如果全额行使超额配售以后（一般是15%），那发行股数就是3450万股。这个多余的450万股是否发行或者发行多少，取决于上市后一个月内是否破发，如果一个月内破发，保荐机构会利用超额配售的资金在二级市场买入股票还给战略配售机构，那就不用发行这450万股，上市公司本次发行一共3000万股；如果一个月内不破发，上市公司就要发行450万股还给战略配售机构，上市公司本次发行一共3450万股。
第三，我们前面说过，目前上市公司发行采用的是战略配售和网上发行相结合的方式。继续拿前面的例子，如果战略配售是600万股（一般是初始发行股数的20%），那网上发行就是2850万股。有人会奇怪了，为什么这里合计有3450万股，是因为战略配售股份是锁定6个月的，战略配售股东虽然支付了600万股对应的资金，在上市第一天到账的股份只有150万股，另外450万股是上市公司欠的，需要一个月后还给战略配售股东，也就是说上市公司上市当天发行的股数还是3000万股，只是到账了3450万股对应的资金。假如发行价10元，上市当天募集到账资金就是3.45亿元（包括战配机构资金和网上打新资金），这些资金是暂时在承销机构的账户里，除了划给上市公司之外，会留下超额配售资金在企业破发时在二级市场买入股票还给战略配售机构，买入价与发行价的差价归国家。如果一个月内没有破发，券商会把超额配售资金转给上市公司，上市公司就给战略配售机构发行450万股，这样超额配售全额行使后，企业发行股数就是3450万股。