最近某公司准备精选层发行，市盈率40倍；用友金融8月2日公布精选层发行方案，发行底价27元，比董事会公告前的收盘价还高，发行市盈率37倍。笔者还遇到另外一家精选层申报企业，特别传统的周期化工企业，发行底价比停牌前收盘价还高，发行后市盈率高达30倍。感觉高价发行又重出江湖，去年7月27日高价发行大量破发的情形大家都忘记了吗？今年年初同力股份、三元基因高价发行至今仍破发20%的情形大家都忘记了吗？高价发行真的不适合精选层。
有朋友可能会说，精选层是市场化发行，破发也是正常的，可是市场化发行为什么不采用询价制度，或者券商跟投制度呢？直接定价不是耍流氓吗？毕竟无脑打新的散户投资者还是居多，就打100股，无所谓，上涨下跌也是当天就卖。笔者预测，在当前制度下，高价发行的公司一定会发行成功，会被打新100股的投资者抬进精选层。在精选层高价发行制度下，获利的只有发行人和保荐机构，发行人获得巨额资金，保荐机构获得巨额承销费。高价发行后一定会破发严重，二级市场一地鸡毛。
如果精选层要市场化发行，就要借鉴创业板和科创板的询价制度、保荐机构强制跟投制度，在询价发行和保荐机构强制跟投制度下，高价发行会受到一定的制约；反过来，创业板和科创板这种无限压低发行价的做法也存在一定的问题。笔者始终认为，新股发行一定要在企业方、打新机构和二级市场投资者之间获得一种平衡，前端时间精选层的发行是比较成功的，就是三者之间达到一种平衡，比如说19倍星辰科技和18倍德瑞锂电的发行就是成功的，企业募集的资金比在创业板多（创业板只有15倍左右）、打新机构在开盘当天获利50%左右（而不是创业板的10倍）、二级市场投资者可以随时进出、分阶段退出、共同富裕（创业板新股二级市场几乎没有投资价值，大家只是在击鼓传花而已，因为开盘当天的市值已经透支公司未来五年的业绩）。
总而言之，在精选层不实行强制询价制度和强制跟投制度下，精选层不可能实行由企业单方面直接定价的发行制度，把发行完全交给100股的散户是不对等的；而应该继续由监管部门对企业的发行底价进行窗口指导。为了精选层发行的长治久安，建议对精选层发行制度进行适当的修订（具体参见《关于精选层发行的三点建议》）。