其实从哔哩哔哩年报在用户数量，营收大增（增收不增利）的情况下依然跌，说明在存量竞争时代（反垄断打压，用户数量天花板），不以成长性（市销率）为估值锚，而是以企业良好存续为估值锚（市盈率，市净率）。
这基本就是成长股向价值股的被动转变，这就要求企业在杀逻辑、杀估值、杀业绩（比如阿里目前就是在杀业绩）的情况下，有稳定的净利润，有良好的经营性现金流。
未来，只要活下来的互联网企业将否极泰来，成为真正的巨头。
$哔哩哔哩-SW(09626)$ $阿里巴巴-SW(09988)$