2016年巨无霸中化集团旗下天华院斥巨资9.25亿欧元（约115亿人民币）收购了全球注塑机资历最久的德企克劳斯玛菲，这家被誉为德国注塑工业中“劳斯莱斯”的企业有着183年的光辉历程，服务范围涵盖了从注塑、挤塑和反应技术的全套工艺，中化收购会将其资产注入上市公司天华院，后改名为克劳斯。
而促成这笔并购案的核心人物——时任中化董事长，任建新，人称国企“并购王”。传奇人物任建新带领蓝星集团（中化集团前身）一步步扭亏为盈，先后并购超过100家亏损国企，一人之力打造出中化这家世界财富500强，后又大举收购法、英、以色列、意大利、德等国多家行业领先企业，这其中就包括在收购克劳斯玛菲前轰动一时的71亿欧元世界轮胎业巨头倍耐力收购案。不同于印度、韩国和东南亚的企业集团，中国企业从事多种经营的目标在于，通过向中国市场的知识转移和品牌技术转移获得长期收益。这意味着，收购方会尽量保留被并购公司的完整性，以发挥其优势(品牌价值、产品质量等)。这笔新的收购案，自然很受德国方面支持，克劳斯玛菲CEO弗兰克 ▪ 斯蒂勒认为“克劳斯玛菲的机械产品及技术能满足高端产品的需求，不仅仅是针对中国市场，同时也面向全球市场。当然，中国化工集团也能助力克劳斯玛菲中国市场的增长。”
收购后第二年，也就是2017年，克劳斯玛菲集团销售额增长8%，达到创纪录的13.7亿欧元。算是给当时中德双方一份非常不错的答卷。但高强之下，必有隐忧。2018年，克劳斯以113亿营收、扣非净利润亏损6千多万元收官，也开启了此后两年2019、2020的亏损历程。从而触发了其重组方装备环球的《业绩补偿协议》，协议要求2018、2019、2020 年各年度实现的净利润分别不低于 4758.187 万欧元、4771.015 万欧元和 5702.792 万欧元，三年均未满足要求。从财务报表看，重高端、轻低端，重大型、轻小型，重国外、轻国内的注塑机产品格局，让公司成功错失了2020年国内注塑行业爆发期，2021年，国外疫情仍然是完全复工复产的一大阻碍，而预期今年放缓的注塑机产业，则继续高歌猛进，国内品牌龙头海天国际，带领一众二线品牌伊之密、博创、泰瑞等开始攻城拔寨，一步步扩大规模，缩小技术差距，蚕食外企、港台注塑机品牌份额。国内品牌上半年交出高增长成绩，伊之密177%、泰瑞150%的净利润和营收增速，对比迟迟不肯公布中报预期的克劳斯，差距显而易见。
困兽之王还能否重拾原有荣光。
可以看到，克劳斯连续三年的毛利率极低，均低于行业平均水平。其中的主要产品注塑机，毛利率在25%-27%之间，远低于国内海天、伊之密等上市公司，作为一家以技术见长、历史悠久的高端品牌，是什么造就了他A股化以来如此低的毛利率。这个不得而知。仅从公开数据看，作为老牌德企，企业的发展很大程度受当地劳动工会的限制，市场主要靠汽车行业支撑，习惯了老客户喂食的订单生意，即时不多开拓市场，也能每年轻轻松松拿下近百亿订单，即使亏损，每年的研发开支仍然不减，2020年克劳斯资本化和费用化研发开支在3.3元左右，光这点，已经超过国内所有品牌，也许，这就是外企和内地民营的本质区别。
从财报看，这是一家经营不善的公司，却又是一家重视产品和技术的企业。之所以蹩脚走了这几年，与传统外企对于高端技术的信心和低端市场的傲慢息息相关。作为被中资收购的企业，三年业绩补偿协议虽到期，但仍然存在继续延期的可能，而从其他一些消息看，随着去年失去的小型化市场，今年未必也能补回来。只是比较乐观的一点，大型高端机国外市场，随着疫情的有效控制，存在比较高的恢复预期，这也是克劳斯将利润掰正可能性最大的地方。同时克劳斯在去年年报里提前计提了部分亏损，兴许也是为今年扭亏做的准备。
不妨做个假设，一家183年的优秀企业，有着强大的技术和品牌护城河，有着中外混血的角色，相信偶尔的走失是有希望扭正的。只要订单充足，经营管理改善，相信今明两年能重回市场龙头。营收百亿，市值40亿？管理层难道看不到这其中的杠杆效应吗，利润只要能到20亿左右，妥妥10倍公司潜力啊