问：你喜欢什么样的公司？0:20：33
巴：我喜欢我能看懂的生意。先从能不能看懂开始，我用这一条筛选，90%的公司都被过滤掉了。我不懂的东西很多，好在我懂的东西足够用了，世界如此之大，几乎所有公司都是公众持股的，所有的美国公司随便挑。首先，有些东西明知道自己不懂，不懂的不能做
可口可乐是我们都能看懂的，谁都能看懂。可口可乐这个产品从1886年起基本没变过。可口可乐的生意很简单，但是不容易。我不喜欢很容易的生意，生意很容易，会招来竞争对手，我喜欢有护城河的生意。
我希望拥有一座价值连城的城堡，守护城堡的公爵德才兼备，我希望这座城堡周围有宽广的护城河。
护城河的表现形式有很多，我们汽车保险公司GEICO的护城河是低成本，汽车保险是必须买的，每辆车都要买一份，我们没有办法让一个人买20份车险，但是他必须买一份。人们买车险看的是什么？看服务和价格。在大多数人眼里，各家保险公司的服务大同小异，所以人们买车险最后主要看价格。因此我们必须是成本最低的，只要我们的成本比竞争对手又低了一些，我们的护城河里就多了一两条鲨鱼。
如果你拥有一座漂亮的城堡，不管什么时候，总会有人来进攻，要把城堡从你手中抢走，我希望要的城堡是我能看懂的，而且城保周围要有护城河。
30年前伊士曼柯达的护城河和可口可乐的护城河一样宽。那时候，你想给自己6个月的孩子照一张相，希望20年后50年后相片还能一样清晰，你不是专业的摄影师，不知道照片到底能不能保留到20年或50年之后，只能选择最值得信赖的胶卷公司，要拍的照片对你有很重要的纪念意义，不能马虎。
柯达公司承诺：今天拍的照片在20年到50年后仍然栩栩如生。30年前柯达深受人们的信任，柯达拥有护城河，柯达拥有的是心理份额。市场份额算什么，我说的是心理份额！
柯达的黄色小盒子在整个美国，在全世界所有人的心里都有一席之地，人们都知道柯达是最好的，这是用多少钱都是买不来的。后来柯达的护城河还在，但是却被削弱了。这不是乔治.费舍尔的错，乔治做得很好，但柯达的护城河变窄了。柯达眼看着富士攻了过来，富士不断地吞食柯达的护城河，柯达眼看着富士成为奥运会的赞助商。过去在人们心中，只有柯达才配得上拍摄奥运会，富士抢了柯达的声誉，也抢走了柯达在人们心中的份额。富士逐渐开始和柯达平起平坐。
可口可乐没这样的遭遇，现在可口可乐的护城河比30年前更宽了。可口可乐的护城河，你看不到它每天在加宽，但是每次可口可乐在某个国家投资开了一家新工厂，新工厂不赚钱，要20年后才能赚钱，它的护城河都会变宽一点。万事万物都无时无刻不在发生微小的变化，不是朝一个方向，就是另一个方向。十年后，我们就能看到明显的区别！
我经常对伯克希尔子公司的管理者说：加宽护城河。往护城河里扔鳄鱼、鲨鱼，把竞争对手挡在外面。这要靠：服务、靠产品质量、靠成本，有时候要靠专利或营业地点。
我要找的就是这样的生意。在哪能找到这样的生意呢？我从那些简单的产品里寻找好生意。
像甲骨文、莲花、微软这些公司，我搞不懂它们的护城河十年之后会怎样。盖茨是我遇到过的最优秀的商业奇才，微软也拥有巨大的领先优势，但我真不知道微软十年后会怎样，无法确切地知道微软的竞争对手十年后会怎样。
我知道口香糖生意十年后会怎样，互联网再怎么发展，都不会改变我们嚼口香糖的习惯，好像没什么能改变我们嚼口香糖的习惯。肯定会有更多新品种的口香糖出现，但白箭和黄箭会消失吗？不会！
你给我10亿美元，让我去做口香糖生意，去挫挫箭牌的威风，我做不到。我就是这么思考生意的！我自己设想：要是我有10亿美元，能伤着这家公司吗？给我100亿美元让我在全球和可口可乐竞争，我能伤着可口可乐吗？我做不到！这样的生意是好生意！
你要说给我一些钱，问我能不能伤着其它行业的一些公司，我知道怎么做。我寻找的是简单的生意，很容易理解，当前的经济状况良好，管理层德才兼备，这样的生意，我能大概看出来它们十年后会怎样。有的生意我看不出来十年后会怎样，我不买！
这样的股票我不买：假设从明天起纽约股票交易所关门五年，我就不愿意持有了。我买一家农场，五年里没人给我的农场报价，只要农场的生意好，我就开心；我买一个房子，五年里没人给我的房子报价，只要房子的回报率达到我的预期，我就开心。
人们买完股票后，第二天一早就盯着股价，看股价决定自己的投资做得好不好，糊涂到家了。
买股票就是买公司！这是格雷厄姆教给我的最基本的道理。买的不是股票，是公司的一部份所有权。只要公司生意好，而且你买的价格不是高的离谱，你的收益也差不了。投资股票就这么简单！
要买你能看懂的公司，就像买农场，你肯定买自己觉得合适的，没什么复杂的！这个思想不是我发明的，都是格雷厄姆提出来的。我特别走运，19岁的时候，我有幸读到了《聪明的投资者》，我六、七岁的时候就对股票感兴趣，11岁时第一次买股票，我一直都在自己摸索，看走势图、看成交量、做各种分析的计算，什么路子都试过！
后来，我读到了《聪明的投资者》。书里说：买股票买的不是代码，不是上窜下跳的报价。买股票就是买公司！我转变到这种思维方式以后，一切都理顺了。道理很简单，所以说：我们买我们能看懂的公司！
在座的各位，没有看不懂可口可乐公司的，但是某些新兴的互联网公司呢？我敢说在座的各位，没一个能看懂的。今年在伯克希尔的股东大会上，我说要是我在商学院教课，期末考试时，我会出这样的题目：告诉学生一家互联网公司的信息，让他们给这家公司估值，哪个学生给出了估值，我就给他不及格。我不知道怎么给这样的公司估值。
从人们每天的行为看，他们觉得自己能做到，买互联网公司更刺激！有的人把买股票当成看赛马，那无所谓了！但是如果你是在投资的话，投资是把资金投进去，确定将来能以合适的收益率收回资金。
无论什么时候，都要知道自己在做什么！这样才能做好投资！必须把生意看懂了！有的生意是我们能看懂的，但不是所有生意我们都能看懂！
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大道：其实愿意化繁为简的人很少，大家往往觉得那样显得没水平，就像买$贵州茅台(SH600519)$ 一样，没啥意思。2019.8.14 再回：复杂的事情简单做，简单的事情重复做。2023.5.29
大道：记得库克还说：我们最重要的是聚焦在做最好的产品上，利润会随之而来的。我相信苹果会一如既往地聚焦在做最好的产品上，其他的早晚会随之而来的。2013.2.24
问： 1、好的商业模式（终极表现是长期净利润(即企业的税后利润)高）这样的公司一般都有独特的护城河。2、好的企业文化（终极表现是有利润之上的追求）一般的企业都做不到这个，这样就可以轻松快速的淘汰95%的企业。避免了会掉坑的地方不就离成功不远了么？往往剩下的就是$苹果(AAPL)$，$腾讯控股(00700)$ 这些公司。
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