段永平:2023雪球语录 - 10

发布于: 修改于: 雪球转发:46回复:50喜欢:147

A:苹果仓位有没有60%以上?

大道:60%很高吗?仅就美股而言,我管的账号多,没仔细看过,肯定没有低于60%的,绝大多数哦都远高于60%。不过,有一部分是以put的形式存在的,这么个涨法,我是该高兴呢还是该高兴呢?

再回:话说回来,在过去的五六年间,我其实一直都在想如何能找到卖了苹果去换的公司,哪怕是差不多也行哈。不过,可能是我不太很用功,确实也没找到23.12.9

再回:商业模式和企业文化都好的公司难找啊,好公司要惜卖苹果现在不便宜了,但一直没找到我想拿苹果换的公司23.12.14

B:打着灯笼都找不到,比自己当初重仓买入更好的公司了,这算不算某种意义上的凡尔赛?

大道:还想着要凡尔赛的人显然是想凡尔赛的人

C:这五六年,表现优异的,涨幅超过苹果的公司,肯定是不少的,只不过没有一家能飞进阿段击球区

大道:不少?有1%吗?

D:苹果茅台呢?除开美元和人民币的关系

大道:除开?我要除开苹果就是个笑话23.12.9

问:网友:一直没弄懂,GE您咋就能买在最低价了呢?是运气好?还是知道底在哪里呢?段永平:买到底部的就是运气!如果再掉多些我会买得更多。这世界没人知道底在哪,抄底就是投机2010.3.5

大道:回头想,当年买GE其实就是个运气。如果放在今天,我会选商业模式更好的公司23.12.9

问:很好奇大道对茅台有没有压力过,现在对苹果微软等高pe有压力

大道:茅台没有,因为没有别的选择23.12.9

问:茅台的基本面在A股绝对是独一档的优秀;但是,有很多买了茅台后,自认为很懂茅台的人在无脑捧杀茅台,这让我对现阶段是否拿别的换茅台很纠结。在大道看来,A股除了茅台真的没有值得投资的企业了吗?

大道:很可能有的,只是我没找到而已。希望你能搞懂基本的逻辑哈。我不懂不等于没有,你懂也可以啊,你投就好了23.12.9

再回:有时候会想,得多无脑的人才会觉得:有人会无脑捧杀茅台或者别的啥的。茅台要能“捧杀”那想“捧杀”茅台的人就太多了。

大道:vision pro要走的路也许比大家想象的要曲折很多。价格应该问题不大,销量也许早晚会到每年3000万台以上的,但可能不是几年内可以做到的事情。vision pro卖起来其实不容易,需要大量的解释展示工作,目前的准备工作肯定不是千万级销量的规模。希望大家发现一开始不是气势如虹后股价能回落个10-20%?23.12.9

问:我感觉大道的3000万台不是随便说的

大道:是啊,大道这么厉害的人,怎么可能随便乱说个数字呢?!遗憾的是大道确实是乱说的,没有你那些分析。目前还不知道多大比例的iPhone用户会买个vision pro。直觉上很难超过1/10/年

问:浙大以前也有《投资理财学》的选修课,授课老师姓杨,他是个有争议的教师,但是在课程中传递的几个思想我认为是有助于选修者的:一是散户投资者应该把鸡蛋集中在一个篮子里;二是按照未来分红预期,计算股票的贴现价值;三是价格围绕价值上下波动

大道:按未来分红预期不完整,应该是:未来净现金流23.12.9

方丈:能不能请您谈谈对$阿里巴巴看法变化的过程?

大道:其实没啥变化,喜欢的不喜欢的东西都还在,不确定性也依然在,也不光是阿里自己的因素。目前阿里的净现金流还是很强的,扣掉净现金后的PE好像已经是个位数了,所以可能是个卖put的好目标。我就打算卖点put赚个小钱支持一下哈23.12.10

方丈:其实我想了解的不是现在,是过去的变化。确切地说,就是这个“不喜欢”的东西是什么?比如最早的时候,就是讨论雅虎持有的阿里巴巴股份的时候,我记得您是没有怎么谈到阿里巴巴的“不喜欢的东西”的。那么这个“不喜欢的东西”是不是有个发现、放大、确认的过程?

大道:我对阿里最不喜欢的就是“二选一”,因为那是违背“让天下没有难做的生意”的。“二选一”的宗旨是让阿里的天下没有难做的生意。不过,后来我发现这并不是马云主导的(虽然不是100%确定,但应该也是大概率的了)

雅虎年代,阿里如日中天,价值完全没体现在雅虎上。现在阿里受到各方面影响,价值很可能也被低估了一些。作为一个做卖option生意的保险公司,我还是要花点时间考虑一下有没有苹果以外的保险生意可以做的哈。

A:对零售业怎么看呢?阿里巴巴京东拼多多本质上是不是一样的?

大道:电商我老觉得看不透,不知道护城河到底在哪里,不知道10年后谁还能活得比较好。比如,我很难理解拼多多厉害的那些东西为什么阿里等不学或者学不像。如果厉害的东西大家都跟着学的话,10年后谁会更厉害呢?苹果的东西大家想学但学不会。这个世界上学不会的东西其实是很少的

B:不知道拼多多为啥商品能卖那么便宜,阿里上了淘特也特不过!看来有些东西真的不是想学就能轻易学会的

大道:是没注意所以没学,还是没好好学,还是很认真滴学但就是学不会?

C:觉得马老师选的人有些利润导向,不太重视用户,比如张勇和当年的卫哲。

大道:哪个公司都可能有不合适的人,淘汰需要时间和事件

D:苹果是什么对手想学却学不会的吗?

大道:你肯定觉得茅台也没啥对手们学不会的吧?23.12.11

F:茅台不同年份老基酒家当,酒类里独此一家。只要不掘根、不瞎搞、不地震、不打仗..这个时间壁垒很高

大道:哈,我还有朋友不知道哪根神经起了主导作用,前些年突然跑到茅台镇开起了酒厂。本来是喝茅台的人,结果开始喝起了“不比茅台差的酒”,还经常拉着朋友去喝。朋友们为了给面子还不得不说“还可以还可以”啥的,第二天早上起来后基本都不太再提这事了。哎…到底有啥想不开的呢?23.12.11

方丈:我也认识干这个的

大道:你这是表示“英雄所见略同”吗?还是说“谁没个傻朋友”?

方丈:他们应该觉得自己很聪明,发现了一个好的“商业模式”

大道:哈,你是说他们是“大聪明”?

方丈:不过我尝出了1947年的酒好喝

大道:哈,那是因为你某个朋友有好藏酒啊。47年的酒的差异也是有大概一万到十万倍的吧?再回:绝大部分47年的酒都早已经不能喝了,你觉得好喝是因为你喝到的那个酒是朋友挑出来的。千万别以为47年的酒都好喝哈。听起来就像说酱香酒好喝一样,连哪个牌子都没说。

问:让我想起了以前娃哈哈也到茅台镇开过酒厂,现在没声音了,当然大道说的应该不是宗庆后

大道:对哦,宗庆后也在那里搞过酒厂。所以我那个“傻朋友”其实也傻的普通哈。再回:对哦,很久没看到宗庆后的消息了。大概十来年前还偶然碰上过一次,当时他还开玩笑说我们两个搞反了,他应该退休,我应该继续工作。其实我们都是在做自己喜欢做的事情。再回:没有贷款的心情应该是很好的。

E:阿里没有好好学pdd

大道:我不觉得阿里以前想过要学拼多多吧?以后也许会认真研究一下?拼多多市值超过阿里对阿里的冲击可能是不小的,不知道会不会警醒阿里?话说回来,据阿里的朋友说真正影响阿里的是抖音。从这条消息看,阿里之前对拼多多很可能是不够重视的

G:字节跳动崛起,明显冲击了阿里巴巴的商业护城河,也冲击了美团京东的护城河。对腾讯的影响最小,从这个角度腾讯的商业模式最优,阿里巴巴、京东、美团要差一些。阿里还要面临拼多多崛起的冲击,电商的护城河似乎没那么深,再这么来几轮,阿里巴巴就泯然众人了。

大道:抖音抢了很多市场,但好像对网易影响很小,对拼多多影响也很小23.12.11

H:如果做个盲品测试,我相信绝大多数喝酒的人都品不出来茅台 ,绝大多数喝酒都是喝的瓶子!

大道:绝大多数喝酒的都没怎么喝过茅台。你在街上随便拉一批人品品红酒试试,大多数人很可能觉得没可乐好喝。不知道有没有盲品golf的,就是随便拉一批人去打一次golf,然后让他们评价一下golf和其他运动的差别?我猜绝大多数人都会觉得golf不好玩的。统计里面有很多诡异的东西,不小心就会中招的

问:实际上盲品都能喝出来明显的差距

大道:关键是谁品

问:到茅台挖了老师傅,另起炉灶,撸起袖子加油干?有些东西可以复制(原料配比、工艺),有些东西复制不了啊。

大道:苹果挖Jony(注苹果首席设计师)也做不了苹果的哈

大道:芒格已经不在了,这个真的需要慢慢适应。真的需要适应的,芒格依然非常睿智,完全不觉得他老,没想到突然就不跟我们玩了23.12.11 再回:差一个月100岁。这是我的终极目标,健康活到99.9岁!其实芒格九十多岁还能打球哈

问:死了就是死了,好死不如赖活

大道:有些人活着真不如别活着

问:请大道谈谈腾讯的看法变化过程就太好了,一直很好奇为什么400多觉得调整是机会,为什么现在300却宁可买国债也不愿意下手了,尤其是那句大家不要跳进去赌个反弹让追随的粉丝有点懵圈。我是400多抄作业进来的,大道25刀一不小心买到底部了

大道:是不是底部没太注意,但那次买的确实比较多一些,结果反弹到40多的时候苹果掉到120多了,于是突发奇想,把美股的腾讯都换了苹果。港股部分其实没动过。现在想着换成苹果的那部分再换回来就行。最近以前卖的苹果的put在逐步到期,释放了不少空间出来,有点小压力哈

主题:段:“我啥都没看,就看到老巴买了二十几个百分点(西方石油)。我知道他是认真的,就跟着买了差不多100万股。我不会加码也不会花时间的,反正花时间也看不懂。”

大道:转了一圈,我觉得多卖点西方石油的put可能比买腾讯或者卖阿里的put更容易接受一点点。但是,我最后的决定很可能是再多卖点苹果的put(获利率会降低一些)。这个决定需要在1/19左右去做,我还有很多时间思考。

再回:过去这几年卖put的日子蛮好过的。目前有点难了,苹果价上来了,权利金也下降了很多。连西方石油的put的权利金比例都下降了很多。感觉轻轻松松15%以上年回报的小日子要过去了?现在在想12%-15%应该也可以接受哈。最重要的是不懂不做,赚少一点等待机会也没啥不好的

再回:12%-15%是已经包括利息的。利息最近也开始降了一些。

再回:如果以10年算,我相信茅台大概率会跑赢通胀的。这只是我的理解,不是保证书哈23.12.15

问:不知道大道这里说的通胀,是按什么衡量

大道:就是货币真实的购买力

问:年轻人不爱喝白酒,茅台的未来现金流…

大道:年轻人一直都不喜欢白酒的23.12.15

问:十年的纬度,大道更爱茅台还是苹果呢,现在都是30倍左右的pe?

大道:我非常肯定地回答过这个问题

问:从十年的角度看,170的苹果其实不贵(功夫全在这里)

大道:170的苹果其实不贵,197的苹果贵吗?这个我要想想,差了十几个百分点,需要一年多时间赶上?

问:十年二十年…看,十几个百分点就忽略不计了吧?!

大道:但是我还是想等一等,感觉现在不是好的击球区。多出来的闲钱可以先拿着tbill等着

问:说到“击球区”,似乎寻找最佳击球区跟“满仓主义”之间需要一定的取舍。茅台股票最近降价,我自己在降价之前的计划是如果到了1700元之下,每掉10块钱就买一点。但是如果持续下跌,到了最吸引人的价格(比如降到1000元了),反而就没有钱买了,那真是太可惜了

大道:如果你知道等什么那就等着呗23.12.16

问:大道之前说的抄底也是投机的话,还有好公司不便宜。请问,再等一等算不算抄底?如果好公司没等到目标价格怎么办?

大道:还是那句老话,如果你知道等什么,你就可以等,不然你等什么呢?苹果这个价格不便宜啊,为什么要追着跳进去,因为涨了很多吗?那你早干嘛去了?懂苹果的人早就应该进去了,比如我(哈哈哈哈)。你现在着的哪门子急?大道不是等着抄底,而是在想在花三万亿买苹果之前,能不能再看看三万亿是不是能有更好回报的投资呢?23.12.16

问:买入=持有,是个事实现象。那么,现在持有现金不急于买入苹果是怎么样的思考角度?是分开的2件事情?

大道:这个问题老巴其实也没完全说清楚过。我是这么想的:我手里的苹果如果卖掉的话,买什么呢?目前看来只能买短期债券。我的现金目前买什么呢?苹果还是短期债券?当然,如果你有其他更好的投资标的就没有这个问题。我今天其实买了10万股苹果,价格是176多一点,钱已经付了,但要一年后交货(就是按现价买了苹果同时卖了一个一年后到期的200的call,收了21块钱。最高收益是赚$25/股)

今天我有很多option到期,我把赚到的钱的一部分买了苹果,但这并不是这么花钱的理由。我想的最多的是$176的苹果便宜吗,按这个价钱你愿意买下这个公司吗。其实对阿里我也是在想同样的问题,1800亿你愿意买下这个公司吗?腾讯我想的也是这个问题。很多问题不是马上能够得到结论的,好在我们有时间。需要考虑什么因素?当然是所有因素啦。

问:持有=买入,因此有余钱就应该买入已持有的股票?

大道:每一个决定都是独立的。买入什么和你是不是已经持有其实并没有关系

问:未来十年,中国人对茅台的喜爱度不减,喜欢喝茅台的人喜欢喝茅台

大道:老百姓心里有杆秤的(统计上)

问:如果以10年算,腾讯能不能跑赢通胀?

大道:我觉得也应该大概率能跑赢通胀

问:所以大道真正在投资的公司只有两家:苹果和茅台。其他只能算是卖保险的娱乐和观察仓

大道:其实苹果才是真正的保险标的。作为一个保险公司,对自己要保的东西是不是应该非常了解呢?

问:巴菲特买过两只中国股票,一只叫中国石油,一只叫比亚迪

大道:客观的讲,中石油确实是老巴买的,但比亚迪100%是芒格的“baby”(老巴原话)。不过,老巴至少还关注过另外一家中国公司(注:茅台),只不过他向这家公司的大股东提出的按市价购买的想法被拒绝了而已

问:如何看文章对腾讯企业愿景的点评

大道:以前是“做一家受人尊敬的互联网公司”,现在是“用户为本,科技向善”。 我非常喜欢新的愿景!太牛了!八个字,该有的都有了! 老的那个我很久以前就说过,不是很喜欢23.12.12

问:以前的slogan(口号)应该和一直以来腾讯名声不好有关,总办应该还是有人在意这个事情,所以有这个愿景

大道:这个想法有点意思。是不是以前有人说他们“走别人的路,让别人无路可走”?我觉得那其实是对腾讯的误解

- - - - - -

大道:其实愿意化繁为简的人很少,大家往往觉得那样显得没水平,就像买$贵州茅台(SH600519)$ 一样,没啥意思2019.8.14 再回:复杂的事情简单做,简单的事情重复做2023.5.29

大道:记得库克还说:我们最重要的是聚焦在做最好的产品上,利润会随之而来的。我相信苹果会一如既往地聚焦在做最好的产品上,其他的早晚会随之而来的2013.2.24

问: 1、好的商业模式(终极表现是长期净利润(即企业的税后利润))这样的公司一般都有独特的护城河。2、好的企业文化(终极表现是有利润之上的追求)一般的企业都做不到这个,这样就可以轻松快速的淘汰95%的企业。避免了会掉坑的地方不就离成功不远了么?往往剩下的就是$苹果(AAPL)$$腾讯控股(00700)$ 这些公司。

大道:赞19.8.6

精彩讨论

喜悦在当下02-21 17:52

大道:记得库克还说:我们最重要的是聚焦在做最好的产品上,
利润会随之而来的。
我相信苹果会一如既往地聚焦在做最好的产品上,
其他的早晚会随之而来的2013.2.24

全部讨论

幸福的人197603-04 10:14

2023、10

登高望远1102-23 17:45

不懂不做

Stevep7j02-23 13:05

1

本分-平常心147902-22 19:54

兄弟,你走错地方了

李晨kau02-22 14:26

vicccy02-22 08:15

Q

loohia02-22 07:16

我已失去一切02-22 00:59

“机器人概念”涨了,但主力是净流出的,什么意思?