“有没有可能会出现所谓债务通缩型的衰退？我认为是有可能。首先 国与日本的比较不合适，因为人民币 不是真正意义上的储备货币，因此与日元#没有可比性，不能无限印钞。其次，我们注意到，央行去年至今两次缩表，今年疫情央行竟然没有扩表，而是通过增加货币乘数释放流动性，原因是央行的资产负债表中资产端占比最大的资产美元贬值了，是被动缩表，如果美元进一步贬值怎么办？这就是央行目前急于恢复“常规”货币政策的原因，是被动的。如果之后不主动降杠杆（信用债风暴），就可能出现系统性金融风险（银行，债务型通缩）。目前国宏观杠杆率高于新兴市场平均水平。”