$雪榕生物(SZ300511)$ $众兴菌业(SZ002772)$ 1.金针菇是一个重资本、充分竞争，拼成本的行业；2、重资本的背后是资金成本优势，谁拥有低成本的资金融通渠道，谁就占据了优势；3、产品标准化，充分竞争，成本优势是核心，高经营杠杠导致成本优势的背后是规模优势；4、资金优势再向头部企业集中，规模优势注定集中度提升是趋势；5、当前行业处于下行阶段，正是拥有资金优势及规模优势企业整合行业的最佳实际；6、近年来，众兴菌业和雪融生物借助资本市场的资金优势，不断的扩大产能，在行业下行阶段持续保持两位数的高速增长，行业集中度快速提升；7、差的财务数据的背后是经营价值不断的提升，导致公司利润较低的原因系持续的资本开支摊销增大，新产能爬坡过渡导致，从经营性现金流净额与净利润出现严重背离便可验证，下行阶段利用资金要素优势，持续扩大市场份额是正道，行业迅速出清，头部企业经营价值持续放大；