*“我们的行动不是由宏观经济预测驱动的。我们是自下而上的投资者，选择公司，而不是自上而下看市场和国家，这是不同的。”
*“我们认为，可以通过研究微观公司、行业，而不是宏观的国家、市场和利率，来获得认知优势。”
*“让你陷入麻烦的，不是你不知道的事情。而是你确定知道、但实际上并不知道的事情。”
……
夜凉。读霍华德·马克斯（橡树资本创始人）近期的一个分享。
想起了巴菲特1998年佛罗里达大学演讲中，一段意思相近的话：
“我不研究宏观问题。投资中最紧要的是弄清什么事是重要的、可知的。如果一件事是不重要的、不可知的，那就别管了。
你刚才说的东西（指宏观经济）很重要，但是我觉得是不可知的。
我们在决定买不买一家公司时，从来不把我们对宏观问题的感觉作为依据。”
略作纪要。
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*现在，另一个重要的问题是，你会押注于宏观经济预测吗？
每个人都在进行宏观经济预测，然而我不相信它们有任何用处。
这有一点轻微的夸张。
事实是，大多数时候，事物会沿着自己运行的轨迹发展。所以，线性外推预测在大多数时候是正确的。大多数人也是这样想的。
所以，当外推被证明是正确的事后，这其实不是一个有利可图的预期，因为其他人也有这个预期，它在你支付的价格中。
非常有利可图的预测，是那些从外推中偏离的预测。当你做出这些预测，并且它们是正确的时候，它们是非常有意义的。
麻烦的是，预测不是经常正确，因为大多数时候，事情都是线性外推的。而偏离趋势的预测，可能非常有利可图，但不是经常正确。
这意味着宏观经济预测不起作用。
*当我们在29年前开始运作橡树资本时，我们坐下来，写下了我们一直在做的事情——因为我们之前已经有幸一起工作了九年。
我们有一个非常简单的投资哲学，有六条原则，它指导我们日常所做的一切。第五条说，“我们的行动不是由宏观经济预测驱动的。”
我们是自下而上的投资者，选择公司，而不是自上而下看市场和国家，这是不同的。
我们认为，可以通过研究微观公司、行业和证券，而不是宏观的国家、市场和利率，来获得认知优势。
*我有一个崇拜的对象是约翰·肯尼斯·加尔布雷思。他说：
“我们有两种预测者，一种是一无所知的人，另一种不知道自己一无所知的人。”
几十年来，我一直知道，我对未来一无所知。
所以我认为我们在这方面有优势。
*听起来，宏观经济预测是徒劳的。但事实上，它可能比中性更糟——它可能产生有害的影响。
我引用马克·吐温的话，他说：“让你陷入麻烦的，不是你不知道的事情。而是你确定知道但实际上并不知道的事情。”
以“我不知道，但是”，或者“我可能是错的，但是”开头的句子，从来没有给任何人带来过麻烦。
给你带来麻烦的是那种说“我确定是如此这般”的句子。
因为如果你坚信某件事，并且大举下注，而你错了，那你就会陷入大麻烦。
*所以，你会押注宏观经济预测吗？
在我看来，这是一个关键且至关重要的决定。
我在一年半前——我想是2022年10月——写了一份备忘录，题为《认知的错觉》。
它基本上是对宏观经济预测的抨击，每节都以一个著名的引用开始。我认为这极其重要，它决定你会不会从一个自上而下的宏观经济预测开始。
大多数人这么做。
许多人知道它们不起作用，但他们仍然这么做。
我在其中引用了某人的话——如果大多数人诚实地面对并承认未来是多么的不确定，他们可能会感到非常不安，以至于难以开始新的一天。
所以，宏观经济预测在我看来，就像是一种“有组织的宗教”。
它给了人们信仰，以驱散他们所生活的世界中存在的巨大的不确定性。
而且，很少有人有能力，以优越的方式做到这一点。
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原文链接：
霍华德·马克斯：让你陷入麻烦的，是你确定知道但实际上并不知道的事
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