$天康生物(SZ002100)$ 长江农林陈佳
现金流：现金流快速消耗，2023Q1 养殖企业平均资产负债率创新高在2023年Q1猪价再次进入低位运行之时，行业现金流情况进一步恶化，或是近年来行业现金流最为紧张的时点。主要上市猪企资产负债率均值在2023年Q1达到68%，是2015年至今的最高。2023Q1主要上市猪企期末现金余额总额相比于2022年的四个季度末都有所增加但剔除牧原股份与温氏股份，202301其他12家上市猪企期末现金余额总额为208亿元，低于近年猪企资金面最为紧张2022年二季度（214亿元）。我们认为，具有明显的成本优势以及较好的融资能力或将成为企业扛过周期底部的核心要素。目前综合来看，牧原股份、温氏股份、巨星农牧、京基智农、神农集团等企业资产负债率水平相对健康，在手现金相对充足。
    　　股价位置：养殖股头均市值均处于底部
    　　当下养殖股估值仍处于底部，牧原股份和温氏股份头均市值分别仅为3680和3759元，位于历史分位数的1%和5%，养殖企业平均所处历史分位数大约7%左右。且后期来看，猪价低迷或将持续，行业产能去化趋势确定，建议积极布局生猪板块性行情，综合考虑成长性、成本和股价位置情况，标的重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、京基智农和神农集团。
    　　风险提示
    　　1、动物疾病影响超预期；
    　　2、终端消费低预期。