关于猪的投资，有几点建议：
第一，投资就是投人，副省长的儿子不走仕途，扮成女人陪用户聊天，干着烧钱而不知如何盈利的小企鹅。因为热爱坚持到最后成了中国首富。高考满分的成绩考入哈佛，前程似锦之下，一年后休学，回到家车库里鼓捣谁也不知道为何物的软件。后来这人成了世界首富！人是一定要跳出舒适区才能扩展未来，大概这俩怪人在当时都不会被世人理解。猪圈里有位大神，90年代初村里出个大学生，那是天之骄子，改吃国家粮，摆脱贫困的最好路线。可他走出大学校门没有选择最宽的路，而是回家干起了农妇都能干的差事，养猪。我是那个年代的人，我做不到，也不会想象谁会理解。更可悲的是找老妈要钱买了22个猪仔，瞬间死得只活了6头，他还是没回头的继续养着他的猪！我们应该对这人怎么看，是什么让他跳出舒适区义无反顾？
第二，养猪是传统农业，产业革命让猪成为工业产品，美国完成了工业化养猪，但没有完成一体化，育种、防疫等等环节都有独立公司分工合作。这就是订单式工业化。欧洲完成了一体化，但是没有完成工业化。有点类似我国的公司➕农户。但是欧洲做到了精细一体化，每个代育肥农场都高规格，人员必须经历两年以上的培训，考试合格后持证饲养。农场要求更是现代化高标准。中国散养户早晚淘汰没争议，公司➕农户完成了一体化，但是对农户场地、人员要求还没有做到精细化。就现在的国情二十年内还看不到可能。自繁自养似乎看起来是一体化，但是规模化如果达不到，精细化水平不高，这种重资产的模式成本很高，甚至高于公司➕农户。也不可能走太远。因为还是农业化养殖，并不完全具备工业化特征。中国猪产业升级迫在眉睫，特别是猪瘟肆虐给产业升级提供了行业生态基础。工业一体化是一次养猪行业的产业革命，它具有规模化成本优势，精细化降成本的空间，信息化管理效率运用，环保端效益收入，人工能效的工业化，管理成本管控，养殖技术线路的优化，以及品牌护城河建立的可能。建议投资猪股的朋友把精细工业一体化的精髓研究透彻，这是投资猪股的一把钥匙。重要、很重要、核心重要！牧原是不是产业升级完成的公司，不得而知，但牧原是这一方向上的先锋，是坚定走这条路的领航者。
第三，牧原具有成本优势，养猪饲料成本占比约6成，因粮食国内外差价原因，牧原高于国外优秀企业，。其它环节都低于国外，育种技术效率，饲料配方，单头固定资产投资效率，肉料比，人工成本、管理效率、环保能效、以及销售成本等等都是世界最优。
第四，牧原技术优势
规模化场发展的技术路线很复杂，几千头猪场和十几万头猪场设计，建设要求，管理标准，精细化流程等等都无现成方案，牧原一直行走在无人区，其它公司想做到，这需要几轮猪周期的时间总结磨合。因为养猪毕竟还不是工业品，无法不受时间限制反复实验，更不能不受规模限制都能标准化，只能在几轮规模投苗中总结。甚至一个环节做不好、满盘皆输！
第五，为何其它规模公司做不到？因为没有技术长期积累，很难找到现成方案。还有就是以前模式配套资产会在转型期被淘汰，这是巨大的成本压力！越是规模企业产业升级越是困难，同时承受升级初期投入后的成本压力和原资产的巨额贬值的压力，特别是人员配置方面转型的成本压力，以公司➕农户模式为例，员工并不比牧原少、但是没有高水平饲养员。建立新人员队伍和淘汰原人员的成本巨大。想掉头升级，代价比重新开始还要大一倍！
可以说牧原是孤独的，其它规模企业错过了升级的最好时机。牧原近乎不被理解的路上狂奔二十年至今。
第五，为什么是牧原？这个问题很好回答，反问就可以了。为什么是马云？难道王健林没钱做个破网站吗？为什么是比尔盖茨，能作出操作系统只有盖茨吗？做不到就是做不到！进入无人区的发展需要在不被人认识的时候耕作出自己的阵地，让后来者攻不上来！
第六，关于牧原的估值，牧原2014年上市后，在所有当时已上市公司中涨幅第一，股灾到现在涨幅仍然是两市第一。两时间段起算都高于茅台涨幅一倍还多！所以牧原不是猪中茅台。而应该说茅台是酒中牧原！牧原的单头成本优势在猪瘟前大约是250到300，猪瘟后提高到500以上，根据牧原技术路线还有降成本200以上空间。其它规模企业猪瘟条件下，越扩产成本越高。这点不解释，一年来都看到了。牧原产能增长速度每年在30%到50%之间。猪瘟后产能去划程度巨大，牧原产能十年内看不到天花板！股票做预期，已年底、以明年2000万头起算估值，假设全行业不盈利为基础、牧原成本优势300、500、700元三个档起算，30%和50%复合增长率通常是给30和50倍以上市盈率，也有给到40和80倍认为合理的。那算弹性吧！合理市值计算如下：
最保守300元✖️2000万头✖️30倍市盈率=1800亿市值
最疯狂700✖️2000✖️50=？
所以现在牧原是不是估值很合理呢？刚起步？估值与明年利润多少没关系！股价可能会受短期盈利影响，但和估值下的长期股价无任何关联。拿明年盈利计算股价大概会令人失望！
第七，国情行业。假如茅台的国有股部分属于某一个自然人，那么这个人就是世界首富，现在世界首富大约8500亿人民币。白酒是古老的传统行业，自制20天就可以酿出，很难想象世界首富是出自白酒产业。茅台酒对国人的特殊性不多说，但对外国是无人理解的，每次去洛杉矶，大型华人超市里都有，敞开平价供应。喝两瓶，买两瓶带回来，感觉往返机票有人给报销了！人们也无法理解小时候打酱油，作坊就能生产的酱油居然也有了3000多亿市值的海天，超过很多著名商业银行。
猪行业对国人太特殊，买猪股的都了解，特别是猪瘟时代。最赚钱的行业排名，第一银行业1.5万亿盈利，第二是地产，第三大概就是养猪行业 5000亿行业盈利，远高于黑马频出的白酒行业的1300亿总盈利。养猪行业出大市值股票，甚至出首富很奇怪吗？
第八，猪股投资难点。猪行业是短产业链，看似很清晰。但是投资猪股是长逻辑，必须逻辑完整。假如用短逻辑思维很容易掉入坑里。在实际调研中某农户投资150元建猪场，其中50万元是贷款。代养高成本扩张某邦的猪。猪死一半，紧急出栏一半。公司不让上报，没有政府补贴，公司答应每头猪补贴150元，但是死的猪要农户赔偿。农户如何赔的起，一直就僵持在那里。最终如何处理先放一边，公司这笔帐是放在负债表什么项下呢？营收账款？存货？还是已计算到成本里？因为没有结算谁也不知道。假如这种情况很多，那岂不是成本超过20，甚至到25吗！不论怎样这个农户是不会再给公司养猪了。可是这个农户的产能还计算在公司名下。
假如您的逻辑延伸不到这些细节，恐怕很难对您的钱负责。猪股投资短逻辑非常多，形成了强烈干扰！不会进口猪肉吗？
不会吃牛羊肉吗？不会限价吗？疫苗要出来了吧？成本高明年也能赚钱，和股票估值有关系吗？港资加仓了？农户模式是轻资产等等一系列短逻辑，这些因素单一逻辑都和股价关联不大，不应在这个层面讨论并做出投资决策。猪行业的产业升级革命是一次史诗级别的资本故事，不能再犯看着伊利股份狂涨去买光明乳业的错误了，这个资本故事等同于智能手机时代的苹果，商业新模式的阿里！头部企业会拿走行业大部分利润，而其它企业还能活下去，一片厮杀，但对资本无任何意义。股价腰斩的小米和叠创历史新高的苹果，私有化的当当和高歌猛进的阿里，也许我们正在见证新的资本传奇，欢迎并肩同行者！
本人职业做股22年，以此为生，初入雪球论坛两个月。全仓投资猪股一年，本想写一个猪逻辑系列，写了几篇发现很不适应人群生态。特别是昨晚被话题推送，瞬间阅读量超过200万，诚惶诚恐，生怕说错什么误导更多的人。行股难，作为一个股海老战士深有体会，股市是尸山血海之地。独立思考，批判精神，尤为重要！还是提前做个总结吧！
作者：伪团座
链接：网页链接
来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。