专业//@股歌先森: 我试着解答一下：
第一个问题，思摩尔的FEELM虽然供不应求，但只能70%左右产能，是因为像悦刻、BAT等烟草商在思摩尔都有专属工厂，即其生长线的产能只能独供这些厂家，所以出现了闲置产能的问题。
第二个问题，思摩尔是不仅仅是代加工，像比亚迪、富士康仅代工毛利率很低。而思摩尔是设计+代工，知识产权在他自己手里，附加值高，毛利率当然高了。而且随着自动化率的提升，人工成本下降，毛利率还有提升空间。而且从电子烟价值链来看，思摩尔烟弹成本4元，售价8-9元，虽然毛利率很高，但在整个价值链里占比最小。最大的利润是在渠道、然后是品牌端，最后才是制造端。未来加税、压价等因素也不会给思摩尔带来太大影响，因为全部毛利只有4-5元，都去掉也没多少。再说没有哪家品牌商为了一两块钱去牺牲口感。
关于第三个问题，超声波雾化不是什么新生事物，目前的医用雾化器就是超声波，韩力在2003年的第一代电子烟也是超声雾化，为什么该技术没有发展起来呢？一定有他的问题。
首先说明一下，目前的电子烟，陶瓷芯的雾化颗粒粒径是0.5~0.55微米之间，棉芯的颗粒粒径大一点，是0.7~0.75微米之间。0.5到1微米间的颗粒，口感好层次丰富，而超出1微米体验就差了。而超声雾化以前很难达到这个程度。你可以看一下欧姆龙医用雾化器是多少，是1-2微米，这个颗粒大小是很难完全入肺的，且形不成喷云吐雾的效果。
此外，即便超声雾化能达到1微米以下的精度，还有一个问题，就是烟油里含有丙三醇，即烟油属于油性雾化液。超声波雾化液对油剂雾化液的雾化效果较差。常规丙三醇为基液的雾化液并不能很好地应用于超声波雾化，仅有少量小分子油剂雾化液能够用于超声波雾化。再有一各难点就是超声波设备的小型化，超声波设备无论是功耗还是零件体积，都难以集成在小型设备上，且功耗问题也尚无好的解决方案。
当然技术也在进步，比如某公司就提高雾化震荡频率，并优化丙三醇的分子结构，试图开发小分子油，保证雾化液在高频震荡下充分地到雾化。目前已有多家厂商在展会上退出超声雾化技术。其实任何一种技术都有进步空间，无法定论，只能持续跟踪。
$思摩尔国际(06969)$ $比亚迪电子(00285)$ $中国波顿(03318)$