一、估值情况
截止2024年6月28日，A股PE=5.34、PB=0.55、股息率5.31%。该股有可转债，要注意可转债对股息和估值的摊薄效应。
近期，股价表现还可以，最高冲到了8元。
二、分红持续能力情况
银行的高分红是长线投资的作弊器。高分红可以每年定期减仓1次，让投资者拥有选择是否继续复投的权力。对分红指标，我们主要是要关注下银行的理论受限分红率,年报分红率无法长期高于理论受限分红率。
核心资本充足率是分红的储备粮，也是规模扩张的基本盘，核充不足银行就会有再融资风险。2023年核心资本充足率8.99%，和招商银行差距较大。
三、利润表分析
净利润表经济上行期间看主要是看利润成长的驱动力，经济调整期间看能不能同比稳住各项收入项目，来确保全年净利润正增长。
1.收入情况：2023年营业净收入为2049亿，同比减少2.86%。从明细构成上来看，利息净收入同比减少4.72%，手续费佣金收入同比减少12.7%，损益收入同比增长24.89%。损益收入增长对冲了利息、手佣净收入的下行，但是仍然没有把营业净收入拉回正增长。
2.费用支出和其他收支情况：费用支出同比增长3.19%，表现一般；其他收益同比增加5亿，变化不大。
3.拨备前利润情况：拨备前利润是反应扣除信用损失前银行经营情况的指标，该指标的同比变化去掉了信用损失、所得税变化对净利润的影响。拨备前利润1371亿，同比减少5.27%，说明经营收支压力有一定的压力。
4.信用及资产减值损失情况：资产及信用减值损失622亿，同比减少12.88%。说明释放了拨备储备对冲经营收支下行。
5.最后要看下各项指标对归母净利润的贡献情况：
经营收支贡献：-5.27%，其中利息净收入贡献-4.72%，手佣及损益净收入贡献1.85%，费用支出及其他收支贡献-2.4%，利息净收入有一定的压力。
信用及资产减值损失贡献：+7.42%，该值为信用减值损失对于利润表的贡献，和前一篇分析的邮储银行一样，通过调整减值损失对冲了经营收支下滑。
营业外收支贡献：-0.15%，该项影响很小。
所得税贡献：+6.12%，该差值主要由所得税变动影响。
股东权益影响：-0.21%，该项影响很小。
2023年中信银行主要是通过信用及资产减值损失、所得税的贡献实现的归母净利润同比增长7.91%。
四、净利息收入分析
净利息收入是银行收入的主要来源，重点关注生息资产规模和净息差同比变化。
1.全年净利息收入同比变化情况
利息净收入同比减少4.72%，其中生息资产同比增长5.34%，净息差同比减少9.64%。问题同样是在净息差下滑，后期的关注点也是净息差在何时反转。
2.净息差竞争优劣势分析
单看净息差该行的表现还行，其中资产收益率3.95%，有息负债成本2.2%，存款成本2.12%（2023年度，体量靠前的25家上市银行平均付息负债成本为2.19%，四大行为2.03%；25家上市银行存款成本为2.07%，四大行为1.88%）。虽然负债成本比四大行高一些，但是在全行业也能混个平均水平。该行的净息差主要是靠高资产收益率维持，这样的话就需要对资产质量加大关注力度。毕竟一般情况下高收益对应高风险。
五、手续费佣金净收入分析
2023年手续费佣金净收入同比减少12.7%，这一块压力较大啊。具体情况应该和其他银行一样，都是受到宏观经济面、市场消费面、股票市场影响。
六、多视角看银行资产质量
银行资产质量评估是银行长线投资的生命线。下面我从9个视角去窥探下银行的资产质量情况。
视角1-贷款质量 不良率+关注率
视角2-贷款质量 逾期率和重组贷款占比
视角3-贷款质量 二阶段、三阶段贷款资产占比
视角4-贷款质量 贷款迁移率
视角5-贷款质量 新生不良率和新生逾期率
视角6-贷款质量 不良贷款结构分布
视角7-贷款质量 贷款拨备覆盖、拨贷比情况
视角8-金融资产质量 二阶段、三阶段金融资产占比及拨备覆盖情况
视角9-金融资产质量 金融资产投资方向（非标投资占比）
视角1-3是贷款质量的存量指标，视角4-5是贷款质量的当年变化指标，视角6是窥探银行贷款不良计提充分不充分，视角7是看拨备是否计提充分，风险覆盖够不够。视角8-9是看金融资产的风险情况。
1.贷款质量的存量指标
高风险贷款资产情况：不良率同比减少0.09%，逾期率同比增加0.02%，三阶段贷款占比同比减少0.24%，这一类资产质量在变好。
中风险贷款资产情况：关注率同比减少0.06%，重组贷款占比同比增加0.08%，二阶段贷款占比同比增加0.02%，两增一减变化偏中性。
中+高风险资产：不良率+关注率同比减少0.15%，逾期+重组贷款占比同比增加0.1%，二+三阶段贷款占比同比减少0.22%。两减已增偏中性。
整体上看，2023年高中风险资产质量变化不大。不过有点问题大家要关注下，表中的三阶段贷款占比连续三年高于不良率，大部分银行这两个数值都是相等的，不过好在差距是逐年变小的。
2.贷款质量当年变化指标
正常类贷款迁移率同比减少0.08%，关注类贷款迁移率同比增长7.32%，关注类贷款迁移率表现不太好。
最重要的看下新生不良率和逾期率，新生不良率同比减少0.01%，新生逾期率同比增长0.03%，变化也不是特别大。
横向对比：2023年四大行平均新生逾期率0.78%，招商银行0.91%，交通银行0.96%，邮储银行0.67%，中信银行1.27%。大家可以自行比较一下。
3.窥探银行贷款不良计提充分不充分
这个视角要和宏观经济及其他银行数据结合起来看。如果有指标相对与其他行表现特别好的话，本着投资疑罪从有的原则，一定要特别小心。这几年我们要重点关注下房地产业的不良率情况，2023年房地产不良率2.59%，和邮储银行情况差不多。
4.拨备覆盖指标情况
拨贷比：2023年拨备率为2.45%>逾期+重组1.94%，不良率+关注率2.75%、二阶段+三阶段贷款占比2.97%。可以覆盖住1项。
拨备覆盖率1（不良贷款）208%，同比增长6%。
拨备覆盖率2（不良+关注贷款）89%，同比增加1%。
目前的拨备覆盖率还可以。
5.债券投资和其他债券投资情况
投资拨备比为1.43%，二+三阶段投资占比为2.74%，三阶段2.44%，二阶段0.3%。三阶段也覆盖不住哦！！！如果拨备想1：1完全覆盖住三阶段的资产，大约需要再计提200亿左右。也还行吧！比浦发银行、民生银行强很多，中信银行的净利润还是有底子的。
6.债券投资和其他债券投资投资方向债券投资：
债券投资：政府债券8700亿，这类资产安全性最高；资产信托计划2048亿、债定向资产管理计划229亿，这两项相对风险会大一些，估计前面的三阶段投资资产可能是出在这两项资产。重仓的朋友们可以重点关注一下。
其他债权投资：债券8774亿，同业存单49亿，这一块还行吧。
整体上看，感觉不如四大行。
7.资产质量小结：贷款质量的存量指标、当年变化指标同比变化不大，贷款拨备计提还算可以，但是新生逾期率指标表现不太好，说明近几年的新增贷款质量一般；债券及其他债权投资这一块还需要补课，后续可能还需要加大拨备计提，这样可能会对净利润产生一定的压力。
七、总结
核心资本充足率方面，比招商银行低好多，目前自己还算够用。
资产质量方面，整体表现一般般。
净利润方面，虽然经营收支情况有一定压力，但是通过信用损失的调整让净利润同比正增长。
估值方面，估值和四大行、招商银行比没有特别的优势。
成长问题：之前发过10年经营情况对比，成长一般。
注意事项：投资拨备后期可能需要补课。
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