哦豁～酱油

整理下之前的评论

关于海天不提价

酱油这种必需品需求弹性很低，提价几乎不影响销量，海天不提价原因我推测有几点：1.商超、线上影响最大，提价造成新的价格、需求平衡点上移，促使消费者选择中高端的中炬、千禾，提价*销量 并不一定比现在的利润更多。2.餐饮渠道一直是薄利多销，提价可能永久性丢失用户。3.抵御金龙鱼、鲁花这些渠道强者。4.明面上不提价，悄悄转换产能产品升级。5.酱油粘性较强，海天调味品品类多，利于横向消化别的产能。6.海天在利润增速有保障的前提下，不会过早把这张牌打出去。

关于海天增长

在我看海天之后想保持高速增长很难:

1.低端金龙鱼/鲁花、高端千禾这几家家未来几年都是牺牲盈利消化产能，随着这几家产能释放，竞争越来越激烈。

2.品类扩展伴随着研发、运营投入，并且新品类利润率难讲，市场空间有多大，竞争来了之后增长会受到多大影响，现在看看天味食品年报和一季报的业绩，那可是预期的下线都没过。很多投资者总喜欢自我迷惑，好像海天做油司令，金龙鱼做酱油，大家都有美好的未来，大家都有故事可讲。

3.体量大

关于酱油估值回归

酱油涨起来主因还是去年疫情放水加上别的行业全扑街，说实话那个时间那个环境追高酱油没毛病，但今年这个时候看外部环境已经在不断变化，几年之后如果加息真的到来，80pe的海天会不会杀估值呢，随着疫苗普及，别的行业慢慢复苏，别的行业风险回报率越来越高，酱油的比较优势还有这么大吗？看看因为口罩涨起来的道恩，因为疫苗概念炒起来的华兰，因为瓶子涨起来的山东药玻，是不是都还了回去，酱油杀估值只是比较缓慢，但在我看来酱油估值中区必将回归到历史平均估值中区。我可能太过悲观，但是如果真的呢，三年可是零收益🙄，如果相信海天的护城河，长达十年以上的持有，复合收益率应该还是可以的，可惜我只是一个做短线的，还从来没有一支股持有超过三年。毕竟是翻了几倍的酱油股，我是不敢买，你行你上。

关于千禾

很多千禾股东容易有“自己买了红色的车，发现路上跑的都是红色的车”的感性偏差。这种偏差只能靠反复打脸、反复收割才能慢慢转变成理性、客观

千禾典型的遭遇戴维斯双杀，竞争阻力加大，业绩增速下滑，千禾现在即使公司基本面比去年同期更好股价跌到20，依然不见得有更明朗的未来，炒股炒的是预期，预期不好，凭什么给你60pe，千禾赌的成分太大，不到中报、年报我们也不知道新产能有没有上市，电视广告效果怎么样。并且中报、年报后 ttm 更高，即使我们有耐心持股，千禾股东数不减，股权不集中，大资金也不会来重仓，怎么也得先熬个两三年，即使以后能反转，多久反转，能熬的住吗，承受的起吗，这酸爽从 51 一直持有千禾到现在的人都知道。

你要等千禾产能释放，期待千禾产能释放后不要混成中炬现在这个样子，期待多年之后酱油依然是现在的高估值，期待海天提价，期待千禾管理层做回人，你还要有勇气去期待。我是来赚钱的，不是来谈恋爱的

总结

一句话，珍爱生命，远离酱油，未来几年内酱油杀估值到合理之前，可能对酱油关注的越多，犯错的几率就会越高。

个人有限的认知觉得酱油这个行业目前的估值不是好的投资时期，不喜勿喷哦，并且本人随着准备买入卖出，不构成任何投资意见。

截止目前，持有千禾 4200 股，39减了5000，32减了3000，持有一年多亏损4万左右，故事还在继续...

$千禾味业(SH603027)$ $海天味业(SH603288)$