其实从公司的名称“康哲药业”去看,并不是那种听到让人眼前一亮的感觉,太普通了甚至是有点土的掉渣。看了财报之后,发现名字的普通与所从事的业务反差真的狠大,真正吸引我的是它这几年持续增长的业绩、靓丽的财务数据,公司的发展布局。
孤陋寡闻的是我,在港股还有这么好的公司被雪藏。
有关详细的财务数据,在此就不展开分析(形成文字,既费时又费力)。大道至简,来个简版的挑重点的说一下自己的认识。
一、谈谈过去
1、营业收入:从2020年的70-80亿,到21年的84亿,到22年的92亿,年年都在增长。
2、净利润:净利润利润从27亿增长到33亿。
3、净利润现金质量:净现比一直是大于1。账上持有现金50多亿。
4、ROE 持续20%以上。
5、目前港股动态市盈率8倍多一点。
6、再说分红,20年、21、22、年分别进行了年中和年末两次分红,分红金额为0.48元、0.59元、0.61元,23年总分红预期为0.65元,股息率大致为5%左右。特别吸引我的是:该公司自2010年上市以来,分红募资比达到5:1之多。在13年间(10-22年)具有如此高的回报率,纵观全A股上市公司,能达到的又有几个?
7、资产负债率持续保持在20%以下还强。
目前总体港股估值确实低,流动性几近枯竭。造成影响的不利因素因众所周知:一个是美联储加息、一个是国内的集采、医药反腐。内忧外患,让好的公司蒙尘。现在这些不利因素正在慢慢褪去,是金子就一定会发光。
二、展望未来:
1、控股股东林刚是个有情怀,懂“医药”行业的专业人士。科班出身,自有专业的对医药行业未来发展的独特视角,这点不容质疑。一直在用自由资金增持股票,目前持有股份达到46%。
2、独特的商业模式:寻好药,做独家代理的经营模式;突出产品差异化竞争的能力,只做大单品(标准:年营业收入5-10亿),突出治疗“必须用”的刚需的市场定位;
3、布局东南亚市场,新加坡医药生产基地的建立和运行,助力“康哲医药”行稳致远。
4、4000多名技术专业推广的人才,覆盖5万家医院,20多万家药店的布局。
5、公司一直在发展,一直在长大。目标每年三个大单品的市场投放量,预期实现每年15-30亿销售收入增长。这些目标没有落空,在逐一的实现。这不是讲故事,A股讲故事的太多,做到的太少,康哲一直在践行着自己的承诺。
医药集采的制度造成医药股泥沙俱下,但我认为集采并不是不鼓励创新;相反,集采是倒逼创新,国家需要的是真正的为人民带来利益的“真正的创新”。是不鼓励那些不图进取的药企,靠一两个单品获取暴力,做吸血鬼。人口老龄化时代已经到来,用好药,用能够治病和救命的好药特效药,永远是人民的刚需。
新加坡基地的建立为公司带来坚实的第二增长极,面对东南亚10亿人口的需求数量加上中国14亿庞大的人口基数,不同的疾病需求在创造着不同的药品发展的进程。这个市场不仅仅是对康哲、对所有的“好的药企”的未来就是星辰大海,谁能脚踏实地的把理想去去逐一实现,谁就会成为最终的胜者。从过往的发展历程,我看好康哲的能力和实力。
三、估值定价
最后谈谈估值:对于估值,一人一个定价方法,不求一致。依我看,康哲药业现在是眼见的低估。但未来值多少,公司如果沿着正确的道路一直向前发展,一直在成长。ROE 持续保持20以上,未来的估值不好说。就说今年。2024年当下,每股20元以下都不贵。
本人决定建仓,初始买入量不超过10%的总仓位。给后续的下跌,留出一定的补仓空间。总仓位不超过20%。
24年3月11日写于宝坻
———————————————————完———————————————————