第一部分，前情回顾。格力2020年5月增发价为4.3元，珠免收购价为122亿元，发行股份数量为26.5亿股+8亿现金，同时向中国通用定向募集8亿元配套资金。本次根据12月2号的公告，不再向中国通用定向募集，改为非公开增发，我们根据非公开增发定价基本上是在拿到证监会批文后发行前才定价，这块基本上不会影响估值判断。也就是说这次收购和增发分两次走，一次是按照本周12.5-12.11这周的董事会定价进行增发收购，第二次是拿到证监会批文后的配套募集资金定价，正常进度情况应该在2023年7-10月份。
第二部分，本次增发收购预测。本次增发收购的价格应该在5.36元。收购预案本周就会出来，因为有两年前的底稿，基本上这次收购的评估、审计、预案、草案会相对比较快。
第三部分，收购后的估值分析。
1、地产板块
参照可比公司以及历史价格走势，公司的存货减值预计，公司目前主要存货位于珠海、上海、重庆，拿的地时间都比较早，部分项目可能价格比较高，比如上海松江肯定不赚钱甚至要亏钱，但是上海前滩是赚大钱的，整体在上海的投资应该是赚钱的，基本上反应其股价。地产基本上值70-90亿。
2、珠免估值
珠免2020年半年净利润6500万，疫情影响很大，2019年净利润7.2亿，2018年净利润6.3亿，中国中免目前市盈率动态66倍，静态42倍，市净率8.56倍。珠免格力三亚凤凰湾明年基本上下半年要开业了，横琴创新方明年也要开业，这两个增量体量都不小。注意这是增量，相比较2020年增发时候的增量。不考虑疫情，常态化珠免今年应该有11-12亿利润，加上明年和后年这两个增量，后年估计利润能达到20亿。也就是说常态化珠免参照中免的估值40-60倍水平，估值800-1200亿。这个需要贴现一下，按照无风险利率5%来贴现，762亿-1143亿。
3、科华估值
科华这次顺利解决，公司按照权益法，今年估计会贡献不少利润，报表应该在这个月会调整。投资科华值26个亿（公司公告过）
4、珠免这次评估价因为这两年疫情影响估计也不会增高。假设继续按照122亿来评估，支付10亿现金，增发112/5.36=20.9亿股。20.9+18.85=39.75亿股。按照858亿-1259亿，对应39.75亿股，股价为21.58-31.67元。
第四部分定性分析
1、 增发价提高25%，利好
2、 相对2年前增量免税规模三亚凤凰湾、横琴创新方，2个大项目，利好，极度有利于提高估值预期，给与超额25%预期。
3、 横琴封关在即，琴澳一体化加速免税推进，提升估值，提高炒作情绪，再给与25%预期。
4、 上次涨到最高18元，这次18*（1+25%+25%+25%）=31.5元。
综上述之，20元应该可以到，而且必须到，其他看当时的市场行情和市场炒作情绪叠加，不排除炒作到更高。一切以盘面走势为准，尊重市场！本篇专为感谢关注我的股友，共同交流进步。
