$博腾股份(SZ300363)$ 博腾的高估值除了17年收购美国jstar成功转型cdmo，更多来自其比较激进的前瞻布局，继小分子化学药和大分子生物药的cdmo业务之后，高瓴参与增资的博腾子公司苏州博腾生物专注细胞基因疗法cdmo并已开始业务导入，重庆博腾产能扩充，上海研发中心扩建，未来3年cdmo这个赛道的瓶颈是产能不足而不是业务导入，全球cdmo业务持续快速向中国转移的大趋势就像90年代制造业向中国转移一样的道理，中国近20年大学扩招培养的生科、化学领域的海量工程师资源几乎占全球四分之一，中国cdmo模式把一款创新药的研发成本降低到美国本土研发的十分之一，这种大背景决定了这个赛道本身的稳定高增长预期，而博腾在二线cdmo企业中所表现出来的前瞻布局无疑更为五年后细胞基因疗法赛道的爆发带来了更多想象空间。