上周我在2015年的四大臆想中提到了在今年实体经济环境极度糟糕的大环境下，央行可能出现极端性的持续多次降息。也许是因为看不惯本周六全中国都在上班，而证券行业因为股市休市而放假一天，央行的新春大礼在这一天送到，再度降息。
于是乎，本来元宵节前一个清闲的双休日，变成了忙碌的一天一夜。各大券商电话会议、研究报告不断，及时对本次降息的影响进行最新、最快的解读；而公募、私募等市场各参与主体，也马不停蹄的在各券商的电话会议间游走，并快速翻阅着各路卖方研究机构对本次降息的各种观点，希望能在周一开盘后能有效应对盘面的波动。
总体上看，这次降息在各卖方研究机构的普遍预期之中，但今年年内继续降息的频率和幅度，各大卖出机构普遍做出相对保守的预期。我依然继续维持我上周的比较激进的观点，认为年内，我们将看到存款基准利率跌破2%，贷款基准利率跌破5%。
为啥对此那么乐观呢？我们可以先看一下最近网上传得很火的复星集团副董事长兼CEO梁信军先生在复星昆仲新年酒会上演讲引用的一段数据吧：
中国的国有资产总量大概是104万亿，其中有34万亿左右是净资产，70万亿是银行贷款，政府有偿还义务或担保的净债务达到了40万亿。如果把中国政府实际负担的20多万亿加上赋有偿还义务的40万亿国有净债务加一起，中国的债务占GDP的比例基本达到了100%，而最新美国的国家债务占GDP的比例是96%，两者几乎相当，那么现在美国的市场利率水平又如何呢？
根据梁信军先生的数据，过去15年中国整个市场流动性增长惊人，央行的注水M2过去15年年均复合增长率是18%，信贷年增长率14%，加上过去10年人民币的持续升值，每年平均4000亿美元的热钱净流入，即使不算地下通道和贸易顺差，过去15年来中国的流动性以每年超过20%的速度高速增长，远高于GDP的增幅和居民收入增长幅度，估计除了火箭般窜升的房价，其它基本都无法跟上这个增长速率。
今年以来，人民币已经停止了升值的趋势，开始踏上了贬值之路，短期基本无法预期会贬值多多数，但不可逆转的趋势已经明显出现。随着去年四季度美联储开始退出QE，国内的各大银行信贷业大幅收缩，去杠杆化趋势明显。
一直以来，国企和地方政府是银行信贷资金的主要投向，从现在中国企业的融资分布情况看，基本主要占用银行贷款资源的，以大型国企（中国没有地方债，很多地方政府债务，也是通过国企性质的地方融资平台公司向银行贷款）为主；而去年以来的信贷收缩和金融体系去杠杆化，更是让国企和地方政府的负债在银行信贷体系中的占比进一步飙升，并有继续扩大的趋势。考虑到国企和地方政府债务的刚性兑付需求，央行降息，实际上就是降低中国的国家资产负债表的负债端成本，也是减少多余流动性的一种方式。
民营大型房地产企业，融资途径部分通过银行，但主要通过大型信托公司及类信托通道（基金子公司等）融资；中、小型房地产开发企业融资除了小部分走信托及类信托通道，大部分通过民间高利贷市场完成；更多的中、小型传统民营企业，近几年已经被慢慢的挤出银行信贷市场，被挤入了民间借贷市场，这也是近几年P2P市场火爆的主要原因；而大批的科技创新型企业，尤其是TMT等热门领域中的企业，基本都是靠从PE，VC那里做股权融资，较少涉及债务融资市场；降息对以上这些实体企业实际影响并不大。
这样整体性的看，如果继续出现持续性的降息，我们假想一下，是否可能会产生如下的连锁反应：
（1）国企和地方政府债务慢慢的缩减，缓慢的走出债务泥潭，中国国家资产负债表负债端处于稳步下降趋势；
（2）市场无风险收益率持续下行，推动资金进入股市和债市；相当一部分资金会介入并推动国企混改，帮助政府做大国有资产价格，甚至高位减持套现部分政府高比例持有的国有资产，有效的平衡中国国家资产负债表；一部分资金在注册制后进入产业资本市场，投入到新经济企业中，参与新兴企业发展，甚至上市，推动中国经济结构转型继续深化；
（3）市场利率的持续下行，推动证券市场的持续走强，同时不断的抽走信托及高利贷市场的流动性；估计除了极少部分一线城市的住宅地产外，房地产和传统过剩产业资金预计呈现出不断净流出的趋势，以房地产资产为中心的高利贷资本链最终出现崩盘；崩溃后资金加速流向股市和新兴产业，推动主板和创业板指数飙升，大批国企顺利完成混改，国家资产负债表实际负债率下降到300%以下甚至更低；几千家中、小创新型企业成功上市，中国经济基本顺利完成转型。
（4）大批中、小型传统企业成为经济转型的牺牲品，牛市中，中国传统行业出现购并潮，行业集中度大幅上升。
总体看，持续的降息是必然的趋势，只是时间间隔的长短而已；要相信该发生的总会发生，我们正走在零利率的道路上，无论明天的市场如何波动，未来必然会更好！
以上推断，纯属个人YY，投资者如据此对未来做投资判断，风险自负！
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