股票价格不是单纯的被动的反应，他在一个同时决定股票价格和公司经营状况的过程中发挥着积极的作用。换言之，我将股票价格的变化看成是一个历史过程的一部分，并且着重考察参与者的期望和事件过程的相互影响，以及这种影响作为因果因素在这一过程中所起的作用。

就市场价格表达未来偏向的含义而言，市场总是错的，但是失真在两个方向上都起作用，不仅市场参与者的预期存在偏向，同时，他们的偏向也影响着交易活动的进程，这可能造成市场精确预测未来发展的假象，可事实上不是目前的预测与将来的事件相符合，而是未来的事件由目前的预期所塑造。参与者的认知的缺陷是与生俱来的，有缺陷的认知与事件的实际过程之间存在一种双向联系，这导致两者之间缺乏对应，我将这种双向联系称为“反身性”。

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(2)(↓b+？)>(↓t+？)→↑v
(3)↓t(4)↑e→↓s→↑e→↓s
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(7)↓b→↑i→↓s
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