图:沪深300的牛熊与房地产周期呈现一定相关性
近期来看,既有地产政策,又有资本市场政策落地,将有助于提振市场对于股市大盘走强的信心和预期。如果此次政策落地能带来提振房地产销售和投资回暖的实效,也将有助于A股的核心资产的估值修复。
二、估值调整充分,价格回归理性
从2021年2月开始,到2024年2月结束,核心资产经历了行情结束-最低点的过程,这个调整时间持续了3年之久,对于行业龙头来说,3年调整确实时间很长了,足以改变行业格局。
6月17日,国家统计局公布了5月份国民经济运行情况。5月社会消费品零售总额39211亿元,同比增长3.7%。其中,除汽车以外的消费品零售额35336亿元,增长4.7%。
其中,汽车消费下降,其他消费增长了。同比增长10%以上的有,体育娱乐用品(+20.2%)、化妆品(+18.7%)、家用电器和音像器材(+12.9%)、通讯器材(+16.6%)、烟酒(+7.7%)、粮油食品(+9.3%)。
“扑街“的主要是金银珠宝(-11%)、汽车(-4.4%)、建筑装饰(-4.5%)。
在广义的消费品中,这些都是大宗消费商品,在复苏阶段,自然轻量消费先行,大宗消费的延展回暖周期会更长。
从这个结构看,我认为核心资产经过政策托底、估值回归、经济复苏等的综合作用,当前的市场环境越来越有利于这些白马龙头们了。
三、外围降息预期利好中国资产
降息的预期一直都在,按照DCF模型,当美债利率上升时,会导致股票估值下降,长久期的股票下降尤为明显,短久期的价值和红利类股票的下降幅度更小,显得更有吸引力,这也是近3年红利板块表现较好的原因。
反之,当美债利率下降时,长久期股票的估值修复弹性也会更大,更有利于核心资产的价值修复。
图:中证A50和10年美债收益率的走势对比
总体来看,一系列新政策出台有望扭转当前房地产市场预期偏弱、需求不足,进而助推经济延续回升向好态势,驱动A股估值修复,沪深300指数、中证A50指数等宽基指数仍具长期配置价值。以沪深300、中证A50的估值来看,沪深300不到12倍,中证A50不到17倍,股息率都超过3%,很有性价比。
当前,市场上有沪深300ETF易方达(510310)、中证A50易方达(563080)等产品跟踪上述指数。
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