港股高教&职教公司研究第4篇：中国科培。
1.公司简况
中国科培成立于2000 年，是华南地区领先的高教集团，于2019年1月在港交所上市。
公司上市前主要在肇庆经营两所学校，分别是提供本科教育的广东理工学院和提供中职教育的肇庆市科技中等职业学校。2020年1月，公司以14.5亿收购哈尔滨石油学院（本科）100%股权；2021年3月，公司以1.97亿元收购淮北理工学院（本科）55%股权，持股比例达100%；2021年5月，公司以5.5亿元收购马鞍山学院（本科）100%股权。
截至2021年6月底，公司旗下共有4所本科院校和1所中职院校，办学范围扩大至东北和长三角地区，在校生总数合计104696人。
2.旗下学校概况
广东理工学院：地处广东省肇庆市，创办于1995年，2014年升格为本科院校，目前有高要、玑东和鼎湖3个校区，开设33个本科专业和26个专科专业。截至2021年6月底，在校生人数85528人，其中校外成人大学课程学生人数43400人，占比超50%。
肇庆市科技中等职业学校：地处广东省肇庆市，创办于1995年，为全日制中职院校。学校开设10余个与当地主导产业密切联系的专业，截至2021年6月底，在校生人数8504人。
哈尔滨石油学院：地处黑龙江哈尔滨，创办于2003年，2012年转设为哈尔滨石油学院，2020年1月，公司以14.5亿收购哈尔滨石油学院100%股权。目前设有10个二级学院，33个本科专业。截至2021年6月底，在校生人数9726人，其中校外成人大学课程学生人数938人。
淮北理工学院：地处安徽省淮北市，创建于2004年，2010年3月更名为淮北师范大学信息学院， 2021年5月转设为淮北理工学院。2021年3月，公司以1.97亿元收购淮北理工学院55%股权，持股比例达100%。学校共设有11个本科专业，于2021年9月开始营运招生，共计招收2600名学生。
马鞍山学院：地处安徽省马鞍山市，前身是2003年6月成立的安徽工业大学工商学院，2019年6月转设为马鞍山学院。2021年5月，公司以5.5亿元收购马鞍山学院（本科）100%股权。目前设有10个二级学院，31个本科专业。2020/2021学年，在校生人数9100人。
3.主要财务数据
公司业绩近年一直保持快速增长，截至2021年6月30日止六个月（2021中期报告），公司收入人民币6.34亿，同比增长近51.39%,经调整纯利4.03亿，同比增长25.64%。
公司收入增长主要来自于广东理工学院及肇庆学校在校生人数及学费的持续增长。2021年哈尔滨石油学院并表，继续带动公司业绩高增长。
公司毛利率和净利率在上市高教集团中一直处于领先地位，彰显公司出色的盈利能力和运营管理能力。
中国科培能比保持较高毛利率和净利率的原因，主要在于，公司所处区位优势明显，办学规模大，学生人数多，以内生性增长为主，为5万多人提供课外成人教育，且旗下学校无须像独立学院一样支付管理费。
另外，较高的净资产收益率，也说明了公司盈利能力强劲。
从资产负债情况上看，公司最新资产负债率为47.15%,其中，账上现金13.97亿，短期贷款有8.39亿，长期贷款6.16亿，资产负债结构健康。也为公司继续并购学校奠定基础。
4.业务发展展望
外延方面：马鞍山学院已经完成收购，并表后将带动公司业绩高增长，同时，公司表示，将探索更多收购机会。
内生方面：1.广东理工学院高要校区学生宿舍预计今年三季度完成建设，可多容纳3000名学生。2.哈尔滨石油学院学生宿舍扩建，今年9月投入使用，可容纳3000名学生。3.淮北理工学院今年开始招生，预计未来5年办学规模达1万人以上。4.学额增长，学费的逐年增加。
5.总结与估值
总的来说，公司办学质量较高，成长性突出，盈利能力和日常营运能力较强，同时，上市后的三次收购，展现了公司的并购落地能力。未来随着马鞍山学院的并表、淮北理工学院和哈尔滨石油学院开始贡献收入、学生数量和学费的提高，预期业绩仍将保持快速增长，是一家质地优秀的高质量高教集团。
2021年中报，公司归母净利润4.03亿，预计全年净利润在8亿+人民币,当前总市值77亿人民币，动态PE仅9.6倍，滚动市盈率为11.55倍，具备极高的性价比和安全边际。