$中国儿童护理(01259)$ 2016年6月16日，我们参加了青蛙王子2016年度股东会。或许对这只可爱的卡通形象“Frog Prince”抱有希望，想看看3年前Glaucus在沽空报告的描述，与3年后青蛙王子是否有新的变化？但依旧令人失望，公司IPO后拿了投资者的钱建了新厂房，看起来似乎确实是“高上大”，但实质是换汤不换药，儿童日化竟争异常激烈，管理层战略不明确，市场营销严重失误及产品定位失算及研发方面也没新的变化，公司目前的产能利用率是严重过剩的。市场很多经销商也在反应，被骗压了许多库存，从青蛙王子上市后，终端销量其实不多，目前经销商都在折价清理库存为主。公司说今年二季度会有新产品上市“植爱草本”系列，看了产品依旧只是换了包装而已，产品研发并没有多大改善，市场也依旧很难接受，经销商也不会再去压货了，单靠公司走KA渠道走货，但KA渠道基本利润率是最低，公司很难在这个方面上赚到钱。Glaucus指出年报从IPO之后一直在造假，这个不容置疑的。2014年后，青蛙王子业绩开始回归真实，业绩下滑成常态，2015年更是录得亏损累累，年报也披露得很十分简单，帐务是作得一踏糊涂，让人觉得有老千嫌疑十分正常。一家对投资者莫不关心的公司，大家投资它干嘛？李振辉主席会上也表示压力很大，儿童日化行业竟争残酷，公司在亏损，急需转型，但没有新的idea。会后，我们咨询了几个问题，但回答也很含糊，令人十分失望。具体如下：

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1.       请补充披露公司研发主要项目的情况，进展阶段，新品储备和预计投入市场的情况等，并通过同行业相比较，分析公司在产品研发方面的竞争优势和劣势。

回复：继续保持与华南理工大学的合作，共同开展一系列科研活动，2015年获得两项国家发明专利，2016年研发项目主要研发植爱草本系列产品，目前已经研发出植爱草本系列中雪绒滋养润护系列、洋甘菊清爽柔护系列、积雪草舒缓防护系列及马齿苋止痒呵护系列等产品，并于5月份投入市场；

2.请补充披露公司具体的经销模式及在各主要渠道的营收和毛利情况。

回复：公司的经销模式和招股书披露未有重大差异，在传统渠道代理商销售模式的基础上，现有直营终端销售模式和线上（电商）销售模式；代理商销售占比约90%，直营终端及上线占比约10%;

3.请结合库存商品的主要类别、保质期等，分析公司有无作跌价准备计提？

回复：公司主要产品膏霜类、洗沐类、口腔类的保质期为三年，相对应的原料保质期也是三年，公司目前存货周天数良好，并无计提跌价准备。

4、请明确回答公司旗下怡恩贝品牌业绩是否有并入报表？青蛙王子品牌，OEM业务营收占比情况？

回复：怡恩贝有并入报表，其中青蛙王子品牌占约九成。

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The frog into a prince？Then you truly are a fool.

青蛙变王子真的很难，有同行说新工厂简直是成了“观光”工厂，养了鸡，生不了蛋。

今天已彻底清仓！Goodbye to frog prince！Goodbye...