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青客公寓（QK）今日在纳斯达克上市，发行价为17.00美元，也正式成为长租公寓第一股。不过，青客公寓上市前夕大幅削减募资额，从此前计划的1亿美元降至4800万美元左右，腰斩过半。
截止发稿时，青客公寓涨超5%，报17.88美元，市值超过8.4亿美元。
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募资额缩减一半
据了解，为了换取顺利上市，青客公寓不得不大幅削减募资额，从此前计划的1亿美元降至4800万美元左右，腰斩过半。急于上市的青客公寓资金链紧张，过去数年累计亏损20亿元。其资金方包括7月份刚刚被上海警方查处的非法集资平台魔房宝。
招股书显示，青客2017财年、2018财年营收分别为5.22亿元、8.89亿元（约1.3亿美元）；青客截至2019年6月30日的9个月营收为8.98亿元（约1.3亿美元），上年同期为5.93亿元。
青客2017财年、2018财年运营利润分别为-1.9亿元、-4.26亿元（约-6212万美元）；青客截至2019年6月30日的9个月运营利润为-3.48亿元（约-5064万美元），上年同期为-2.89亿元。
青客2017财年、2018财年净利分别为-2.45亿、-4.99亿（约-7282万美元）；青客截至2019年6月30日的9个月净利为-3.73亿（约-5436万美元），上年同期为-3.23亿元。青客上半年营收6.06亿，净亏损为2.18亿元。
青客累计融资金额超过1亿美元，投资方包括赛富、达晨、纽信创投等。
青客创始人为金光杰，金光杰曾说，青客公寓主要针对20-35岁的城市青年租客，提供1000-2000元之间统一装修的高性价比产品。
IPO前，金光杰持有27.6%股权及97%的投票权；Youyang Li持有9.3%股权，及0.4%投票权；Crescent Capital Investments Ltd. and its affiliated entities持有30.6%股权，及1.3%的投票权。
IPO后，金光杰持有24.7%股权及76.7%的投票权；Youyang Li持有8.4%股权，及2.6%投票权；Crescent Capital Investments Ltd. and its affiliated entities持有27.4%股权，及8.5%的投票权。
长租公寓第一股未来何去何从？
自2012年成立后，青客公寓很快拿到了纽信创投的天使投资，并且随后还拿到达晨、赛富、凯欣资本等机构的融资，到2018年C轮融资完成，青客公寓四轮股权融资总规模已经超过了一亿美元。
招股书显示，截至2019年6月30日，青客公寓运营覆盖上海、苏州、杭州、南京、武汉、北京6座城市的总计96854间房间，复合年增长率为114.4%，其中，上海为主要市场，拥有超过6万间房源。拥有如此之多的房源背后，大概率是青客公寓烧掉几亿资金之后的结果。
通过跑马圈地，以高价大量租赁个人业主的闲置房源，精心设计装修后出租给青年白领，大部分房子都按照原有房间数出租，同时也会对部分面积较大的客厅隔成房间，也就是我们所说的"改造房"，打造一个"N+1"模式。
经过早期粗放式发展之后，长租公寓领域迎来大洗牌，一大批不具备精细运营能力的长租公寓倒下。
今年以来，杭州"中择房地产"、乐伽公寓、君创公寓、德寓公寓、国畅公寓、诚客快租等多家中小型长租公寓接连被曝拖欠房东租金，资金链断裂。据房东东信息数据统计，目前已经38家长租公寓出现严重经营问题，今年下半年，公寓爆仓数量陡增。
在这样的背景下，青客公寓成为国内海外长租公寓第一股，确实具备先发优势。但同时，这也说明，消费者对于长租公寓还是存在一定的市场需求。
当然，不能忽视的是和中国其他众多长租公寓一样，青客公寓同样依赖金融杠杆、资金池、期限错配等手段实现大规模的业务扩张。
招股书显示，青客公寓与11家金融机构合作为租客提供分期支付的租房贷款。截至2019年9月30日，青客公寓已租赁公寓的65.4％的租金付款使用了租金贷。
在这种模式下，合作金融机构审批通过租客的贷款后，会将最多24个月的租金一次性支付到租客在青客的指定账户。此后，租客每月向金融机构偿还贷款本金。按照行业惯例，青客要向金融机构提供不低于未偿贷款余额5%的保证金。
由于青客公寓可以一次性获得1年-2年的租金，但仅需向房东按月或按季度支付租金，因此剩余的资金便成为青客公寓进一步扩大房屋占有量的武器。这其中显然涉及到期限错配问题，一旦租客提前终止租约，青客公寓要在一个月内向金融机构偿还剩余租期的租金。
招股书称，截至2019年6月30日的前九个月，47.3%的租客在租约到期前中止租赁，其中，使用租金贷的租约中，48.3%的租客选择提前中止租约。虽然租客提前解约会被扣取押金，但对青客公寓来说，提前解约客户占比近半，无疑对其流动性带来巨大挑战。
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