当下国内电解铝库存处于近4年（接近2021年）同期高位，大概原因分析：
供给侧：南方多雨、多年水电短缺问题得到解决，云南电解铝产能复产。俄铝因美英制裁短期进口过多（短期扰乱，中长期并不能改变全球电解铝供需格局）；
需求侧：地产需求继续大幅下滑，国内二季度光伏装机明显低于预期。各种因素迭加，导致五一小长假后至今，该去库的时候一直去不动甚至小幅累库。
以上只是中短期影响，只要国内产能天花板不放开，长期看好电解铝不变。电解铝本质上是能源（高耗电）+资源（铝土矿）双要素大宗商品，中国以外地区要发展电解铝，其实很困难，特别是中国因全球控制碳排放需求、宣告了不再输出火电厂设备＆工程。
长期最大的变数，是美国要解决镓供应问题。在这个大背景之下，美国推动澳大利亚大力发展电解铝产能的可能性就很大。澳大利亚有能源、有铝土矿，只缺少赚辛苦钱的动力。但他家爸爸硬逼着上，还是会上。
有一个影响电解铝成本的重要因素简单说一下：氧化铝。
最近大半年氧化铝远强于电解铝，很多人觉得不可能持续。我觉得话不要说得太满。
氧化铝强，不是氧化铝产能不足，相反国内氧化铝产能是过剩的。国内环保政策越来越严，导致铝土矿短缺，继而造成氧化铝供需紧张。
国外布局了铝土矿的有中国铝业(SH601600)、中国宏桥(01378)、天山铝业(SZ002532)等公司，其中中铝、宏桥可以决定国内氧化铝行业竞争格局。
所以氧化铝强势能不能持续，不要草率下结论，多了解一下中铝宏桥的立场、利益。
在标的选择上，如果氧化铝格局不明朗，买电解铝股票，就应该尽量选择有氧化铝甚至铝土矿配套的公司。
