16财年中期业绩概要：

亿胜生物科技2016年上半年总收入达3.6亿港元，按年增16.1%，纯利达6199万港元，按年增20.0%，增速较过去有减慢迹象，主要由于1)人民币汇价同比下跌约7%、2)眼科贝复舒系列销售增长下降至单位数(以人民币计价)、3)代理产品增速未如预期般快。而2)及3)主要归因于在代理了多个产品后，公司销售体系于今年上半年处调整期，惟新聘销售人员又未能对公司销售有即时贡献所致。

中泰评论：

亿胜是次公布的中期业绩较令市场失望，虽然收入及纯利分别按年增长16.1%及20.0%，但贝复系列的增长始现疲态，代理产品业务增长亦未达管理层年初预期。不过，期内销售人员从2015年底约910名增加至1255名，虽然销售人员的增加未能实时体现在公司收入上，但我们认为随着时间推移，于期内新增的销售人员将会逐渐为公司收入带来贡献，并能为公司未来代理更多第三方产品作出准备。有见及此，我们决定调低对眼科贝复系列未来几年的销售增速假设以及2016年代理产品的销售预测，同时略为调高2017年代理产品的销售预测以反映销售团队拓展对销售的正面影响，亦调低了未来几年的预测有效税率，以反映公司架构改变对税率的影响。

2016-2018年预测EPS由港元0.248/0.305/0.366下调至0.225/0.274/0.324，估值则继续维持给予其一倍市盈增长率，即21.6倍2016年EPS，对应股价为4.9港元。综上，我们维持亿胜生物科技的「买入」评级，目标价下调至4.9港元，潜在股价升幅约26.3%。