$新兴印刷(01975)$ 2024-1-19 复查 新兴印刷财报
几个亮点和几个风险
开始前 企业很冷门 先说一下企业是做什么的
企业主营业务 包装印刷占到55%左右的 礼盒印刷大约35% 剩余其他一些贴纸卡片印刷等 主要客户集中于美国和欧洲

一 ：

企业的收入在疫情期间逆势上涨 很多公司都是收入下降的 这部分是否可持续 保持中性态度
企业的收入存在隐忧

上两张图是企业的主要客户收入 可以看到 企业2021年来自两家客户的收入占到了3亿 大约是总收入的8成 2022年唯一大客户是4.7亿收入占到7成收入 2023年同一个大客户 收入占到7成
这里有2个问题 第一个是企业2021年的2个客户就这么没了 22年和23年是一个新的客户
客户忠诚度可能有问题
第二个问题是 企业太依赖单一大客户影响了 未来是否持续 根本无从得知 或者可以直接说：不可持续！
二：企业净现金 无任何有息负债

企业大量现金储备 目前市值都没有现金多
（企业是否存在现金造假？ 我觉得概率很低 因为企业一个是没有负债 第二个是企业有保持较好的分红 这两点大幅降低了现金直接造假的概率）
三 企业创始人年纪较大

个人觉得这个是负面因素 创始人兼最大股东 持股75% 陈铁生先生目前79岁
这个年纪离死亡不远了 死亡可能会对企业带来负面影响
不过目前企业的4个董事会成员 1个是他儿子 1个是他弟弟和侄子 都是亲属
这个在香港比较普遍

四 企业的厂房和设备一共是1.7亿的 折旧2200万 折旧率13% 折旧率较高（一般工业企业的折旧率保持在10%左右 企业较高的折旧率其实拉低了账面盈利）
相比企业近些年的利润 企业的利润/设备比 0.43 这个比值较高 说明企业不需要大量投资设备就可以带来较好的利润 相比很多其他制造业 这个比值中等偏上
企业的库存 和应收款都在 20天不到的水平 在制造业里面也是属于较好水平（一般制造业的应收款都在30-45天之间 库存也一般是这个水平 少于30天的企业 相对较少）

结论 ： 企业的财务比较简单
PROS: 净现金 无负债 管理能力较好 资产不重 分红优厚（前面没提 但是一目了然 企业分红在10%左右）
CONS: 依赖大客户 创始人年纪太大 家族企业
2024-1-19 0.58股价